安信证券-建材行业每周观点：全国水泥价格稳定，关注中报季细分龙头业绩-190811

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　　■每周回顾：
　　本周中信建材指数(5366.04，-4.27%)，上证综指(2774.75，-3.25%)。
　　子板块：水泥-2.65%、玻璃-5.54%、陶瓷-4.30%、新型建材-5.49%。
　　涨幅前五：三棵树、山东药玻、东方雨虹、纳川股份、海螺水泥
　　跌幅前五：建研集团、蒙娜丽莎、鲁阳节能、天安新材、帝欧家居
　　■水泥：全国均价平稳，库容比小幅下降。本周全国全品种均价为408.51元/吨，环比未有明显变化，其中高标PO42.5均价为421.67元/吨，低标P.C32.5R均价为395.34元/吨。水泥价格回落地区主要是南京、济南和济宁，降幅10-30元/吨；价格上涨地区主要是江苏萍乡、吉安、青海西宁，涨幅20-30元/吨。华北地区水泥价格以稳为主，其中唐山地区下游需求比较稳定，半数水泥产线恢复生产，企业报价维稳趋势。华东地区水泥价格涨跌互现，江苏南京和镇江地区水泥价格下调15-30元/吨，海螺水泥中国厂率先下调价格30元/吨，其他企业跟降15元/吨；浙北、杭绍和甬温台地区水泥价格上调20-30元/吨。西北地区水泥价格出现上调，青海西宁地区水泥价格上调10-20元/吨，部分环保措施差的小企业停产。本周全国水泥库容比较上周下降0.80%，较上月同比下降1.49%，较去年同期上升5.20%。
　　■玻璃：价格小幅回升，库存略有下降。本周全国主要城市浮法玻璃均价为1497.59元/吨，较上周每吨价格上涨6.41元。截止8月9日，浮法玻璃在产产能92610万重箱，环比上周增加360万重箱，同比去年下降1500万重箱；浮法玻璃产能利用率为69.40%，环比上周上涨0.27%，同比去年下降3.05个百分点。玻璃行业库存4015万重箱，环比上周下降36万重箱，同比去年增加852万重箱；周末库存天数15.82天，环比上周下降0.20天，同比去年增加3.56天。
　　■行业观点：
　　1、房地产行业相关政策持续收紧，多地房贷利率上调。近期多个二三线城市收紧房贷，大连、合肥、南京、成都、青岛、南宁、武汉、西安等地的首套房、二套房按揭利率均有不同上调；如苏州工商银行等首套房利率在基准上浮22%，杭州首套房贷利率普遍上浮5%-8%；而北上广深一线城市房贷利率相对稳定。同时，银保监会决定在32个城市开展银行房地产业务专项检查工作，根据6月份全国70城商品住宅销售价格指数，结合参加“一城一策”的试点重点城市名单，专项检查将在北京、天津、石家庄、秦皇岛等地展开。
　　2、行业进入中报密集披露期，关注细分行业龙头公司业绩。受地产及基建投资趋稳影响，预计建材行业整体增速有限，细分领域持续结构性分化，建议关注受益于行业集中度提升及拥有渠道先发优势的龙头企业。本周伟星新材发布半年报，2019H1归母净同比增长14.91%，受地产竣工端增速较弱影响，单二季度增速环比收窄，营收及利润增速为五年来同期最低，但下半年行业竣工情况预计改善，公司业绩增速有望提升；东方雨虹发布半年报，上半年归母净同比增长48.11%，公司工装渠道持续拓展，防水卷材产品营收同比增长51.91%。
　　■投资建议：水泥板块，建议关注重组后经营数据明显改善、受益于华北基建地产稳定投资的【冀东水泥】，以及高分红、估值低的龙头企业【海螺水泥】【华新水泥】；B端建材，房地产下游集中度提升，带动龙头供应商业绩高增速，建议关注工程渠道优势明显的【东方雨虹】【三棵树】；C端建材，建议关注拥有品牌及渠道优势的【伟星新材】。
　　■风险提示：基建及房地产投资增速不达预期、相关政策的不确定性