光大证券-汽车和汽车零部件行业2019年7月汽车销量跟踪报告：7月汽车批发销量同比下滑收窄，新能源汽车首次同比下滑-190813

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　　◆汽车市场：7月销量180.8万辆，同比-4.3%，环比-12.1%
　　汽车批发销售180.8万辆，同比-4.3%，环比-12.1%。其中，乘用车销售152.8万辆，同比-3.9%，环比-11.6%；商用车销售28.1万辆，同比-6.4%，环比-14.6%。1-7月汽车累计批发销量1413.2万辆，同比-11.4%；乘用车累计销量1165.4万辆，同比-12.8%；商用车累计销量247.7万辆，同比-4.4%。
　　7月末乘用车厂商库存较月初-1.3%。汽车经销商综合库存系数为1.75，同比-2%，环比+27%，库存水平回升至警戒线以上。
　　◆新能源车：7月销量8.0万辆，同比-4.7%/环比-47.5%
　　2019年7月，国内新能源汽车销量为8.0万辆，同比-4.7%，环比-47.5%；国内新能源汽车产量为8.4万辆，同比-6.9%，环比-37.2%。总体来看，受到上月抢装冲量的影响，7月份新能源汽车产销量环比下降明显。根据中汽协的数据，2019年7月，国内纯电动乘用车销量为4.8万辆，同比-4.2%，环比-58.3%；插电混动乘用车销量为1.9万辆，同比-20.6%，环比-15.2%。总体来看，7月份纯电动乘用车同比增速好于插混乘用车。
　　◆动力电池：7月装机总量4.70Gwh，同比+40%/环比-29%
　　2019年7月，国内动力电池装机量为4.70Gwh，同比+40%，环比-29%。总体来看，2019年7月，新能源乘用车和专用车装机量分别同比-5.5%和-71.8%，客车同比大幅增长293.3%；三元电池装机量、磷酸铁锂电池装机量分别同比-7%、+163%。
　　◆投资建议：
　　7月乘用车数据继续超越季节性改善，我们预计在基数效应下，行业销量增速趋势有望在9月明显改善，行业大概率于9月后开启被动去库过程。板块估值修复过程中建议标配早周期属性的乘用车板块。鉴于新一轮汽车周期复苏向过热切换机制不顺畅，建议降低本轮周期行业的利润弹性预期。
　　A股汽车方面，从行业比较来看，建议标配乘用车板块，维持“增持”评级，个股建议关注上汽集团、星宇股份、长城汽车（A）和长安汽车。
　　港股汽车方面：鉴于终端需求/行业基本面尚未企稳、以及市场风险，维持行业呈现震荡走势的判断，维持“中性”评级。建议关注1）PB较低、行业拐点显现阶段销量/盈利弹性较大的长城汽车（H）；2）2Q19E业绩稳健的经销商永达汽车。
　　动力电池方面：2019年补贴退坡幅度较大，建议关注龙头企业宁德时代。
　　◆风险分析：
　　行业增长不及预期，宏观经济因素扰动，新能源汽车技术更新风险等。