南华期货-铝周报：孝义限产提振，铝价适时抛空-190812

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　　主要逻辑：
　　1.宏观：7月出口数据好于预期，但在全球经济下行以及贸易摩擦不断的背景下，未来出口数据仍不容乐观，中国经济下行趋势难改，央行二季度货币政策执行报告重提逆周期调节，而且全球央行货币宽松的序幕开启同样有利于金属。
　　2.需求端：铝锭继续小幅累库，8月8日电解铝现货库存104.1万吨，相比8月1日增加0.1万吨，消费淡季延续，下游需求疲弱。
　　3.成本端：本周氧化铝价格继续下滑，平均下跌25元/吨，但下行速度有所放缓。孝义青运会期间限产对氧化铝有所提振，但是实际影响有限。预计短期氧化铝价格维持底部区间运行。
　　4.供应端：SMM数据显示，7月中国电解铝产量306.5万吨，同比减少2.0%，日均产量9.89万吨，2019年1-7月国内电解铝总产量2056.2万吨，同比减少1.66%。在行业整体高利润刺激下，电解铝新增及复产速度略有提升，但仍较缓慢。
　　5.技术面：技术上看，上方压力关注14100元/吨，下方支撑关注13750元/吨。
　　周度关注：
　　1.关注孝义氧化铝厂限产执行力度；
　　2.关注国内氧化铝厂减产现象；
　　3.电解铝企业新增及复产情况。
　　周度观点：
　　宏观上，7月出口数据好于预期，但在全球经济下行以及贸易摩擦
　　不断的背景下，未来出口数据仍不容乐观，中国经济下行趋势难改，央行二季度货币政策执行报告重提逆周期调节，而且全球央行货币宽松的序幕开启同样有利于金属；供应端，高利润水平下电解铝企业加快产能的投放和复产，近期在电解铝利润持续改善后，国内电解铝产能增速略有加速，内蒙古蒙泰和贵州登高均有新增产能投放，供应压力将逐渐显现；需求方面，8月8日电解铝现货库存104.1万吨，相比8月1日小幅增加0.1万吨，淡季库存继续累积，成本端在孝义限产方案出台后，对氧化铝有所提振，短期铝价偏强运行，建议逢高介入空单。