国盛证券-量化周报：市场下跌大概率没结束-190811

《国盛证券-量化周报：市场下跌大概率没结束-190811（25页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国盛证券-量化周报：市场下跌大概率没结束-190811（25页）.pdf（25页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　市场下跌大概率没结束。上周市场再次大幅下跌，导致上证50、沪深300相继确认日线级别下跌。目前来看，大盘自3048以来的下跌没有任何背驰迹象，因此，当下位置很难立马结束下跌，最好的情况是在这个位置构筑一个整理平台。市场的中期走势结构依然没有发生任何变化:50、300、上证指数、深证成指、中证500以及创业板指处于周线级别上涨中，且仅走完了1波。
　　创业板中期占优。创业板目前处于周线级别上涨中，未来很长一段时间以创业板为代表的小盘股大概率既有相对收益，又有绝对收益。
　　行业中期关注调整充分及刚确立趋势的行业。当下基本上是传媒的中期底部，未来1-2年会有较大的投资机会。军工、计算机、电子、通信、煤炭、食品饮料、餐饮旅游、农林牧渔已经形成周线级别上涨，中期仍有上涨空间。短期，建议关注超跌的石油石化、钢铁、轻工、汽车、通信和传媒以及刚确认反弹的餐饮旅游。
　　从国债收益率（货币），信用利差（信用）和市场波动率（情绪）三个维度来探索A股的风格轮动。利率反映上市公司融资成本，影响价值股和成长股轮动；信用利差反映上市公司违约概率，影响优质股和垃圾股的轮动；市场波动率反映投资者是否反应过度，影响动量现象和反转现象的轮动。当前市场处于宽货币-宽信用-中低波动环境，因此我们认为未来一段时间里面，市场表现较好的风格可能是小盘风格和成长风格。
　　基金仓位测算：7月大中盘成长继续获得超配。截至7月底，公募基金主动型偏股基金仓位测算下来季度平滑值为76.39%，较上个月上升0.95%。风格上，沪深300仓位增加3.74%，中证500仓位上升2.81%，中证1000仓位下降-5.60%。中大市值中价值和成长仓位各变化-0.56%、7.11%。
　　大类资产观察：7月数据仍偏弱，利率未来大概率下行。当前共有4个宏观经济指标看多利率，12个宏观经济指标看空利率，7月PMI：主要原材料购进价格继续下行，工业企业亏损额继续上升，企业债融资6月走平，因此我们判断利率未来继续下行。
　　A股情绪指数观察：情绪下行保持谨慎。当前A股情绪指数为17.10其20日移动平均为18.19，过去20个交易日最高点为7月16日，短期情绪继续下行。情绪指数对底部指导意义不明显，对顶部预测效果较好，当前宜保持谨慎。
　　顶端优化模型高配换手率、成交量和盈利因子；本周情绪指标模型发出看多信号；主题推荐算法推荐镍矿概念股。本周情绪指标触及下轨线，发出看多信号。上周顶端优化组合跑赢基准0.771%，本周高配换手率、成交量和盈利因子。主题挖掘算法本周推荐镍矿概念股。
　　风格上低弹性高动量股票受益，价值、盈利回撤。本周量价类风格表现为低弹性、高动量风格，低波动和高流动性股票也相对有超额收益；基本面因子中价值、盈利回撤，成长、低杠杆企业有微弱优势；市值和非线性市值收益表明大盘股表现较好。
　　风险提示：量化周报观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。