国泰君安-博彩行业：将就新博彩法进行公开咨询，维持行业的“中性”展望-210915

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澳门政府今（9月15日）就澳门新博彩法开始公开咨询程序，目标是在今年年底前完成新博彩法修订。

澳门目前有三个博彩特许经营权和三个次级特许经营权，均于2002年签发，有效期为20年。

除非澳门政府批准有限制的延期（可以递增，最长可达五年），否则这些经营权将于2022年6月到期。

澳门政府尚未表明是否会延长以上经营权的期限。

多年来，澳门政府早已有意修订现行的博彩法，其中包括博彩特许经营权的数量以及在现有特许经营权期满后将在新的框架下出台新博彩法。

澳门博彩监管当局将在9月20日至10月19日期间举行五场咨询会议，作为修改现行博彩法的部分程序。

澳门政府目标是在2021年第四季度前完成博彩法的修订，然后向澳门立法会提交最终草案。

我们认为，今天关于未来博彩法将取消次级特许经营权新闻和委任代表新闻作为今天出现的抛售理由并不合理。

由于报道称根据新的博彩法澳门政府将取消次级特许经营权机制，澳门博彩股今日暴跌，我们认为这仅仅是一个技术问题。

2002年，澳门只选择了三家特许运营商运营赌场。

根据法律，经营权牌照授予最大数量被限定仅为三个，并且在现行法律下不能改变。

我们认为，早在2002年，政府为了再准入三家特许经营商，决定授予三个次级特许经营权牌照，作为对其自身法律的临时变通。

在新的法律下，政府将更仔细地规划以及授予完全特许经营权牌照，而无需使用次级特许经营权牌照。

根据新的法律，完全不需要次级特许经营牌照，因为目前的次级特许权牌照持有者有可能可以根据新博彩法获得完全特许经营权。

此外，澳门政府还宣布，根据新博彩法，澳门政府将委任代表以监督博彩运营商履行特许权义务。

我们认为这可能加剧了今天的抛售。

不过，由于早已预期澳门政府将会委任代表或出台类似机制，因此我们并不认为这个信息作为今日的抛售原因是有依据的。

我们不认为今天的抛售是“买入”的机会，我们维持目前的“中性”行业评级。

我们认为，澳门博彩业面临的最大挑战和潜在下行风险不是新博彩法以及新博彩特许经营权，而是目前政府对旅游的管控限制。

我们预计2021年第四季度至2022年，澳门旅游限制和防疫特别措施将持续甚至扩大。

在全球范围内，我们预计今年秋冬季随着天气变冷以及北半球流感或新冠流行季开始，报告新冠确诊病例数将增加。

我们预计澳门政府会视情况维持或增加旅游限制及防疫特别措施，这将对澳门博彩业产生负面影响。