开源证券-完美世界-002624-头部游戏放量明显，电竞版图逐渐完善-190813

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　　事件：8月12日，完美世界(002624)发布2019半年度报告。报告期内，公司实现营业收入36.56亿元，同比下降0.29%；归属于上市公司股东的净利润10.20亿元，同比增长30.50%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为9.73亿元，同比增长37.67%。
　　头部作品优势明显报告期内，《诛仙》《完美世界国际版》《诛仙手游》等经典游戏延续稳定表现。同时，在2019年，完美世界游戏推出多款精品大作，尤其是在移动游戏方面，陆续推出了《完美世界》手游、《云梦四时歌》、《神雕侠侣2》等精品游戏，为公司带来了良好的收益。这其中，《完美世界》手游表现十分出色，自2019年3月推出，一经上线即稳居iOS畅销榜首位长达20余日。另外，《云梦四时歌》上线当天即获得iOS免费榜第一、TapTap热门榜第一的成绩。公司开发运营的金庸正版IP手游《神雕侠侣2》于2019年7月底公测，上线后稳居iOS畅销榜前列，并获得硬核联盟超明星推荐。产品重释了金庸笔下的经典爱情故事，深受玩家认可。此外，完美世界旗下中法团队合作研发的主机游戏《非常英雄(Unruly Heroes)》于2019年1月推出，也赢得了良好的口碑。
　　影视剧口碑良好在影视方面，2019年年初至今，公司出品的《小女花不弃》、《青春斗》、《趁我们还年轻》、《筑梦情缘》、《神犬小七》第三季、《七月与安生》等精品电视剧、网剧相继播出，赢得了良好的收益及市场口碑，获得诸多奖项的认可。
　　TI9赛事助力电竞业务趋于完善报告期内，电竞成为完美世界整体业务的一大亮点。这其中，不仅完美世界引进的《DOTA2》、《CS:GO(反恐精英：全球攻势)》等世界级电竞作品不断带来持续稳定的营收。完美世界依托上述产品打造的电竞体系也日渐完善，更进一步深化了完美世界在电竞领域的布局。完美世界在2019年举办了多场全球性的电竞赛事，进一步完善了其多层次、立体化的赛事体系。尤其是2019年8月，公司将协助Valve公司在上海举办《DOTA2》2019年国际邀请赛(TI9)，这也是TI系列赛事首次在中国举办，赛事的举行，将为《DOTA2》及电竞游戏在中国市场的进一步发展提供良好的契机。
　　盈利预测：看好公司作为头部影游公司的市场前景，19年业绩有望全面释放。我们估计公司19/20/21年EPS为1.64、1.81、2.01元。对应市盈率15.8/14.4/12.9倍，维持买入评级。
　　风险提示：政策及监管环境的风险、市场竞争风险、规模扩张带来的管理风险。