民生证券-基础化工行业周报：醋酸、MDI有望延续强势，有机硅继续调涨-190812

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　　本周涨跌幅靠前产品
　　本周（8.05-8.09）价格涨幅前十的产品分别是液氯（+20.44%）、双氧水（+8.17%）、丁二烯（+7.14%）、二甲基硅油（+6.98%）、醋酸（+6.94%）、乙烯（+5.45%）、钛白粉（+4.73%）、生胶（+4.65%）、毒死蜱（+4.35%）、煤油（+3.78%）。
　　价格跌幅前十的产品分别是维生素B2（-9.84%）、黄磷（-8.70%）、SC（-8.21%）、PX(CFR中国)（-5.59%）、磷酸（-5.26%）、布伦特（-5.16%）、丙烯（-5.10%）、R410a（-5.00%）、天然气现货（-4.19%）、氯化钾（-4.08%）。
　　本周价差涨幅前五的产品分别是环氧丙烷（+155.36%）、R32（+85.39%）、辛醇（+66.56%）、尼龙66（+51.49%）、甲醇（+45.97%）。
　　价差跌幅前五的产品分别是PTA（-32.62%）、醋酸乙烯（-20.00%）、氢氟酸（-14.36%）、环氧氯丙烷（-12.20%）、PMMA（-10.17%）。
　　本周观点及投资策略
　　本周观点：
　　本周，纯MDI价格小幅上涨1.78%，华东地区报价19500-21000元/吨，市场高位坚挺；聚合MDI则弱势下滑，价格下调200-300元至13000元/吨左右。近期国内MDI产品供应偏紧，预计短期价格仍将维持高位，推荐万华化学。万华收购瑞典国际化工100%的股权、康乃尔聚氨酯80%的股权，康乃尔聚氨酯计划在福建江阴投资建设MDI装置，二期一共80w吨，其中一期40w吨目前已经获得批文，去年12月份启动，建设期2年，如果康乃尔装置如期顺利投产，公司在全球及国内MDI的市场份额将有望进一步提升。
　　本周，醋酸市场持续上探，华东和西北地区涨价幅度在30-100元/吨左右，主流成交2900-3100元/吨，周内多厂家装置降负荷，行业开工率下降6%至67%。当前价格走涨主要在于供应的突然缩紧，未来仍需关注下游对此轮涨价的接受度及上下游开停车情况，建议关注华谊集团（醋酸产能130万吨/年，PB为0.86倍）、华鲁恒升（醋酸60万吨/年）。
　　本周有机硅产品继续调涨，DMC主流价格上涨2.5%至21000元/吨，下游生胶、107胶价格报价均达21500元/吨，周涨幅在5%左右。就开工情况看，目前华东开工率75%（江西星火开工5成，浙江合盛装置开工低位）；山东开工率85%左右（山东金岭停车检修）；华中开工率73%（四川合盛开工低位），市场整体开工率在75%左右，与前期相比变化不大。装置方面，8月开始企业检修情况普遍且范围扩大，恒业成装置有15天左右检修计划，鲁西化工预计检修1周左右，三友化工装置单套停车10天左右，四川合盛装置预计检修3周。我们认为近期有机硅调涨，一方面在于前期价格持续低位，6月份一度触底成本线，主流厂商拉涨造成价格反弹；另一方面大厂检修对市场采购心态起到了一定的刺激作用。当前企业报价上调，但实际成交缓慢，行业开工相对偏高，下游正处需求淡季。短期来看，室温胶需求或有所转暖，高温胶需求仍将平稳渡过为主，8月企业检修较多或将进入供应偏紧状态，有机硅价格有望继续企稳上涨。建议关注新安股份、合盛硅业、兴发集团。
　　投资主线一：大宗化工品走弱，关注龙头长期投资价值
　　当前，基础化工行业景气度高位回落，大宗化工品整体走弱，产品价格随下游需求的疲软及新增供给的释放而出现下跌，短期来看，行业整体估值水平已反映了悲观预期，多数化工品跌价空间较小，长期来看，化工产业集中度不断提升，企业和园区数量减少，资源向龙头企业集中是大势所趋，未来化工企业分化将加速、加剧，具有一体化优势的龙头企业最为受益。建议关注业绩稳健扎实，产业链一体化配套完善，具备成本、资金、技术等优势的低估值细分领域龙头，推荐万华化学、龙蟒佰利、金石资源。
　　投资主线二：农药、染料继续受益供给收缩、需求刚性
　　响水“321”安全事件发生后，短期内环保整治及安全监管的力度和持续性不会低于上一轮，农药原药和中间体等停产企业复工恐将有所延迟，停限产增多，农产品价格企稳反弹有望带动下游需求回暖，产品景气提升；染料行业供给端遭受直接冲击，龙头市占率有望扩大，未来整个染料产业链供给都将持续紧缩，推动染料及中间体价格中枢上行。建议持续关注确定性受益的农药、染料板块，推荐扬农化工、利民股份、浙江龙盛等。
　　投资主线三：消费、新材料板块估值已具备吸引力
　　新材料领域，国内OLED生产线逐渐投产，进口替代需求强劲，上游材料端销量有望提升，电子化学品企业有望受益；消费类子行业、新能源、新材料等龙头企业主营业务可持续盈利能力强，并在不断完善产业链，挖掘新的利润增长点，当前偏成长的化工新材料相关标的相对滞涨，估值吸引力逐渐显现，推荐蓝晓科技、国瓷材料、飞凯材料、新和成等。
　　风险提示：大宗商品价格出现超预期波动。