华创证券-长安汽车-000625-重大事项点评：7月批发平稳，自主SUV去库存-190813

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　　事项：
　　公司发布7月产销快报，全月集团销量12.0万辆，同比-7%。
　　评论：
　　长安CS系列SUV 7月减库存，下半年新车将上市。长安自主7月合计销售7.1万辆，同比-5%、环比-21%。其中自主乘用车5.2万辆，同比+2%、环比-22%，同比表现略好于行业的-3%。CS35、CS55、CS75批发环比下降42%、24%、92%至5,991、8,270、945辆，估计为后续新车上市降低现款库存。下半年长安自主计划上市的新车包括CS35 Plus 1.4T（7月27日已上市）、CS55中改、CS75 Plus。
　　长安福特7月估计库存略增，长马同环比有所改善。长福7月批售1.8万辆，同比-24%、环比+12%，符合预期。批发量估计略高于上险，库存略增，但依然保持在2-3万辆的较低水平。其中福克斯当月销售4,808辆，同比+44%，环比+14%。公司计划8月16日上市福克斯Active SUV、新锐界ST/ST-Line和全新金牛座。长安马自达7月批售1.2万辆，同比+18%、环比+20%均有所改善。换代马3昂克赛拉预计9月上市。
　　行业强β配置选择，重视双拐点逻辑。行业层面，我们对下半年以及2020年行业维持周期性回暖判断，预计行业批发增速将继续降幅收窄至正增长，对板块估值修复形成催化。其中长安汽车A为A股乘用车PB倒数第5（共13家），长安B为A/B/H股乘用车PB倒数第1（共23家），低估值带来强β机遇。公司层面，表观上林肯国产（4Q19国产Corsair，2020一款）+探险者国产（2020）+市场渠道的稳定，有望带来公司销量和财务表现的明显修复，深层次福特加速调整前期战略失误，重新定位、重新经营，体现出的α机遇相对靠后但预期差在乘用车板块里属于相对较大的一家。行业周期和公司经营周期的双拐点有望带来更大的股价修复空间。
　　投资建议：建议把握行业新周期与公司新周期共振，我们预计公司2019-2020年归母净利7.9/48亿元，对应PE46/7.1倍，对应PB0.8/0.7倍，维持“强推”评级，目标价12.08元。
　　风险提示：宏观经济不及预期、行业销量不及预期、长福新车销售不及预期。