兴业证券-吉比特-603444-问道手游三周年庆，推动业绩高速增长-190813

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　　投资要点
　　事件：
　　公司发布2019年半年度报告。
　　点评：
　　三周年庆《问道手游》表现亮眼，推动业绩高速增长。1）2019H1营收10.71亿元，同比增长37.70%，归母净利润4.65亿元，同比增长38.95%，扣非后归母净利润4.42亿元，同比增长45.94%；2）2019Q2营收5.65亿元，同比增长42.10%，环比增长11.71%，归母净利润2.52亿元，同比增长39.02%，环比增长18.08%，扣非后归母净利润2.42亿元，同比增长48.88%，环比增长20.07%；3）业绩稳步增长主系《问道手游》周年庆活动，游戏流水提升所致。
　　《问道手游》流水持续攀升，新游戏产品线丰富。1）在运营游戏包括《问道手游》《不思议迷宫》《贪婪洞窟2》等，其中《问道手游》周年庆活动对业绩提升的贡献最为突出；2）公司储备产品丰富，包括《伊洛纳》、《人偶馆绮幻夜》、《失落城堡》、《进化之地》《君临之境》《爱丽丝的精神审判》《魔法洞穴2》在内的数款待上线游戏。
　　盈利预测：《问道》端游手游流水提升，Roguelike元素游戏不断上线持续提升营收与利润，我们认为随着《问道》端游手游活动的继续，以及精品新游的上线，未来业绩有望进一步提升。考虑到《问道手游》生命周期优于预期，我们上调2019/20/21年EPS为12.27/14.21/16.05元，对应8月12日股价PE分别为18/15/14倍，予以“审慎增持”评级。
　　风险提示：1）新游戏上线不达预期；2）行业竞争加剧；3）政策监管加剧。