中泰证券-电气设备行业新能源汽车产业跟踪系列09：7月新能源车销量环比下降，整体符合预期-190812

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　　投资要点
　　整车销量：7月新能源车销量环比下降，整体符合预期。据中汽协，7月新能源车产销量分别为8.4/8.0万辆，同比分别-6.9%/-4.7%，环比-37.2%/-47.5%，1-7月累计销量69.9万辆。新能源乘用车销产销量为7.0/6.7万辆，同比-11.2%/-9.4%，环比-41.8%/-51.4%；新能源商用车产销量为7.0/6.7万辆，同比23.5%/29.6%，环比5.8%/-11.3%。销量环比大幅下降主要系2019上半年补贴退坡，抢装带来较大透支效应。7月产销量整体符合预期，预计8月产销量企稳或稳定。
　　动力电池装机：据高工锂电，6月电池装机达4.7GWh，同比+40%，环比-29%。其中，7月装机总电量排名前十动力电池企业合计约4.4GWh，约占整体的94%，达到历月以来最高值。从不同车型看，月乘用车电池装机为2.22GWh,环比-54.13%；客车电池装机达2.36GWh，环比+109%，主要系新能源客车补贴过渡期于8月5日结束，带动了新能源客车抢装的延续。从电池厂排名来看，7月国内动力电池装机排名前三的宁德时代/比亚迪/亿纬锂能，分别装机3.12/0.58/0.21GWh，市占率分别为65.9%/12.9%/4.2%。宁德时代持续保持行业领头羊优势。
　　锂电池材料价格跟踪：1）MB钴价企稳，8月9日MB标准级钴报价13.05（+0.8）-14.3（+0.35）美元/磅，合金级钴报价13.6（+1.1）-15.15（+1.15）美元/磅；2）氢氧化锂报价8.45万/吨（周跌幅2.9%），碳酸锂报价6.55万/吨（周跌幅4.4%）；3）三元前驱体价格略有上涨，三元正极NCM523/NCM622/NCM523，分别报价13.25/14.5/17.5万元/吨；三元前驱体523/622/811报价7.65/8.2/8.8万元/吨;4）电解液价格趋稳，六氟磷酸锂报价9-10.5万/吨；溶剂报12500-15000元/吨；5）14μm干法膜1-1.3元/平，湿法基膜5um/7μm/9μm均价分别为3.4/2.3/1.65元/平米；6）负极低端报价2.1-2.8万/吨，负极中端4.3-5.7万/吨；负极高端7-9万/吨。
　　投资建议：短期看，我们判断行业7、8月基本面见底，目前行业估值处于历史低点；中长期：展望后补贴时代，双积分政策建立新能源车长效发展机制，确立了2021-2023年新能源车积分比例。建议围绕全球竞争格局变化，从全球供应链本土化视角，优选竞争格局清晰，进入到全球供应链特别是海外渗透率较高的环节，成本或产品优势导致市占率加速提升的龙头。重点推荐：恩捷股份、宁德时代、新宙邦、先导智能、璞泰来、当升科技、天赐材料等；关注优质龙头：麦格米特、三花智控、宏发股份。
　　风险提示：新能源汽车政策出现波动、新能源汽车销量不及预期、行业竞争加剧导致价格大幅下跌风险。