华鑫证券-固收日报：延迟加征关税，避险情绪回落-190814

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　　重点关注
　　避险情绪回落，全球资本市场震荡。受中美经济对话牵头人通电话以及美国延迟对中国部分产品加征关税的消息影响，全球资本市场反映剧烈，离岸人民币兑美元汇率短时间拉升超1000个基点，COMEX黄金主力合约最低下探至1488.9美元/盎司，较高点回落57美元（3.7%），NYMEX原油短时拉升3.26美元至57.47，较日内低点涨幅超6%，欧美股市全线上涨。美国10年期国债小幅上行3bp至1.68%。避险情绪回落对全球资本市场冲击明显，对国内债市短期也将带来冲击。但中美经贸磋商的长期性与复杂性没有改变，美方态度的一再反复也已经被市场认知，我们认为此次事件带来的更多是短期冲击，避险情绪缓和的背后，全球经济增长动能回落、贸易保护抬头、地缘政治诸多不确定性的总体情况并没有改变，国内债市在经历短期冲击之后或以窄幅震荡为主。
　　刘鹤与莱特希泽、姆努钦通电话。国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤应约与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话。中方就美方拟于9月1日对中国输美商品加征关税问题进行了严正交涉。双方约定在未来两周内再次通话，按照之前的计划，双方将于9月在美国举行第十三轮中美经贸高级别磋商。商务部部长钟山、中国人民银行行长易纲、国家发改委副主任宁吉喆等参加通话。
　　美国将延迟对中国部分产品征收关税。新华财经报道，美国贸易代表办公室(Office of The u.s. Trade Representative)表示，特朗普政府将推迟原定于下月开始对包括笔记本电脑和手机在内的某些中国产品征收10%的关税。其他产品的关税将被推迟到12月15日，其中包括“电脑、视频游戏机、某些玩具、电脑显示器，以及某些鞋类和服装产品”。
　　美国7月CPI与核心CPI反弹。美国7月CPI同比升1.8%，预期1.7%，前值1.6%；环比升0.3%，预期0.2%，前值0.3%。美国7月核心CPI同比升2.2%，预期2.1%，前值2.1%，连续2个月回升；环比升0.3%，预期0.2%，前值0.3%。
　　德国CPI连续两个回升。德国7月CPI终值同比升1.7%，预期升1.7%，初值升1.7%，前值1.6%；环比升0.5%，预期升0.5%，初值升0.5%，前值0.3%。
　　市场回顾
　　利率市场：金融数据不及预期，债市继续表现强势，利率债到期收益率普遍下行1BP-3BP之间，十年期国债收益率已经逼近3%。央行连续净投放，但税期因素下资金面继续小幅收紧。国债期货全线收红。
　　一级发行方面，周二，国开行三期债中标利率均低于中债估值，需求不错。国开行2年、5年、10年期增发债中标收益率分别为2.7849%、3.1610%、3.3537%，投标倍数分别为5.45、4.34、3.66。