南华期货-钢矿煤焦周报：成本支撑减弱，钢价持续下行-190811

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　　简述
　　螺纹上周大幅下行。近期随着钢厂利润的明显萎缩，建材产量小幅下滑，其中电炉在废钢价格尚未出现明显下行的情况下，利润下滑更加明显，在西南、华北等电炉哼本相对偏高的地区已经出现电炉开工率的下行，高炉利润处于盈亏线附近，个别高成本的钢厂高炉也有减产情况，预计后期仍有下降趋势。年中政治局会议再次定调房住不炒不将房地产作为短期刺激，房企资金端在银行贷款、信托、外债等全面受到抑制，销售回款在居民杠杆率偏高、棚改资金受限以及近期房贷利率上浮比例再次上调的影响下，也难以再为房地产企业提供投资资金，中长期房地产未来投资建设下行确定。短期9月份京津冀地区下游工地有停工预期，但目前有向赶工期转向的趋势，短期尚未出现明显下行。上周厂库增15.72万吨，社库增10.07万吨，目前终端需求淡季弱势，总库存出现了超季节性的累库。短期来看，厂库累库速度环比增加，钢厂库存压力持续加大，社库仍保持高位累库态势，但增速略有回落，成本支撑逻辑弱化，钢价与成本形成负反馈，共振下跌，价格企稳或只能通过钢材终端下游买住需求才可以止跌。后期需关注华东电炉的开工率是否会对建材产量产生明显影响以及库存的累积幅度，短期钢价或继续偏弱运行。
　　热卷上周大幅下行。目前河北独立轧钢将相继复产，热卷产量小幅回升。冷轧产量持续呈下降趋势，但需求仍偏弱，下游制造业表现仍处于低位无明显起色，汽车库存压力增大，预计未来热卷需求仍将处于相对低位。上周厂库增3.28万吨，社库增2.50万吨，短期下游需求仍偏弱，厂库去库压力在产量回升下逐渐显现，社库累库速度持续高于同期水平，但增速也有所减缓，相对于建材终端需求的中长期下行，制造业相对处于低位企稳，从需求角度，中长期建材或持续弱于板材，短期盘面跟随螺纹继续偏弱运行。
　　矿石上周大幅下跌。自巴西矿难发生以来，4月主流矿山发运最少，6月国内到港最少，之后发运和到港均明显好转，其中到港已经接近去年同期水平，从Q2四大矿山的季报来看，下半年发运明显要高于上半年，其中Vale因为受影响最大可能提前投产其S11D项目，非主流矿今年也明显增加，预计全年到国内增2000万吨，国内矿也有明显增加预计全年铁精粉比去年高1000万吨，下半年供应明显好转，而生铁季节性下半年低于上半年，检修多集中在四季度，中长期矿价下行确定。短期来看上周澳洲巴西总发运量已处平稳态势，澳洲发运量已在高位，后期增量空间不大，力拓前期检修已完成，发运量回升至前期水平。巴西发运量环比继续小幅上涨，淡水河谷发运量也已接近往年同期水平，后期仍存在增量空间。上周到港量受唐山限制港口疏港引发大幅回落，因前期发运量持续上升，预计后期到港供给将持续恢复态势，港存短期将出现供大于求的局面，此外，受到钢厂利润下滑的影响，高低品价差收敛，由于国内矿的定价机制，内外矿价差明显回升，钢厂在下半年矿价下行的过程中也会重新调整内外矿入炉配比，基差方面，近月明显修复，远月仍旧历史性高位，短期矿价或将继续偏弱运行。
　　焦炭，日照港准一级冶金焦折盘面2050元，09合约贴水约25元,01合约贴水约100元。钢厂库存高位持稳，但限产放松下采购较为稳定。运费弱稳，受盘面影响贸易商出货情绪较高。二青会期间焦企环保限产变严，开工率小幅下滑，焦炭供需紧平衡。短期看部分钢厂开始自主限产，同时目前钢厂利润不高，焦炭库存偏高下采购将小幅走弱。焦企环保限产政策并未进一步走严，焦炭供需将走向小幅宽松。盘面大幅下挫后，期价压力有所释放，但难以见到上涨驱动。同时宏观悲观情绪较强，终端需求仍未有起色，期价震荡偏弱。重点关注焦企限产以及终端需求情况。
　　焦煤，蒙煤折盘面1400。焦煤港口库存持续增加，澳煤通关依然收紧，蒙煤通关下滑，焦煤供应整体较为稳定。需求端，下游钢厂库存偏高，采购一般。短期焦企在利润良好以及限产较为宽松下采购较为稳定。但随着终端走弱，焦企利润承压，采购或有走弱。焦煤需求暂无大幅改善空间，同时下游库存持续偏高。虽然后期煤矿安检或有加强，但仅供应小幅收缩下焦煤供需仍小幅宽松，期价震荡偏弱。