信达证券-广汇能源-600256-主营收入逆势增长，回购股份彰显长期发展信心-190815

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　　事件：2019年8月14日广汇能源发布19年中报，2019年上半年公司实现营业收入64.20亿元，同比增加7.27%；实现归属母公司股东净利润7.82亿元，同比降低9.78%。基本每股收益0.1152元，扣除非经常性损益后的基本每股收益0.1163元，基本符合我们的预期。
　　点评：
　　三大业务板块产销量增长，带动公司收入实现同比正增长。由于上半年国内能源产品价格均出现一定程度下降，价格因素对公司上半年净利润产生一定影响。但公司生产销售持续稳定，受益于LNG、甲醇、煤基油品等产品销量明显增长，公司仍然实现了营业收入的同比增长。二季度已有明显回暖。
　　煤化工板块表现格外亮眼。公司持续推动对煤炭资源的高效利用，产品方面，甲醇产、销量分别同比增长5.10%、10.43%，煤基油品产、销量分别同比增长611.68%、575.91%。清洁炼化公司“1000万吨/年煤炭分级提质清洁利用项目”一期炭化炉共分为三个系列，炭化Ⅰ、Ⅱ系列装置分别于2018年6月、12月正式投入运行，目前两个系列装置运行状态稳定。
　　红淖铁路投运带动煤炭市场开拓。公司通过市场调研，充分利用红淖铁路的运输优势，扩大销售市场半径，加强新客户开发力度。上半年，公司煤炭生产量增长20.36%，提质煤销量增长25.57%。公司通过对煤炭资源的就地高效转化，减少原煤的销量，增加提质煤和煤化工产品的销量。
　　完整配套的能源全产业链供应优势为公司业绩向好提供持续保证。公司采用的大能源、大物流、大市场发展战略，具备从上游资源勘探开发、中游资源加工转换和物流中转运输，直至下游终端市场销售的完整、配套的全产业链供应格局，具有不可复制的核心竞争力。随着对资源优势的持续不断的深入开发，公司业绩有望持续增长。
　　公司拟回购股份。基于对公司未来发展前景的信心和内在投资价值的认可，为维护公司和股东利益，增强投资者信心，公司拟回购股份，回购金额7亿元-10亿元，回购价格不超5.16元/股。本次回购股份用于转换上市公司发行的可转换为股票的公司债券转股及实施员工持股计划。
　　盈利预测及评级：我们预计公司2019-2021年营业收入分别达到169.6、213.0、249.8亿元，归属母公司股东的净利润分别为24.59、31.38、37.69亿元，摊薄EPS分别为0.36、0.46、0.55元，对应2019年8月14日收盘价的动态PE分别为9倍、7倍和6倍。对比行业公司估值具有提升空间，维持对公司的“买入”评级。
　　风险因素：行业周期性风险、安全环保风险、政策风险等。