中原证券-通信行业月报：5G新兴应用场景已走进现实，云计算有望最先释放潜能-190815

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　　投资要点:
　　行业市场回顾：7月通信（中信）板块指数下跌2.40%，而同期沪深300指数上涨0.26%，跑输同期沪深300指数2.66个百分点，在29个中信一级行业中排名第21位。细分子版块通信终端及配件、系统设备、网络接配及搭设板块上涨，涨幅分别为3.41%、2.37%和2.33%，其他子板块均遭遇下跌，其中网络覆盖优化与运维板块跌幅最大，下跌25.39%。
　　通信行业数据跟踪：运营商方面，由于当前处于4G周期收尾阶段，三大运营商上半年用户增长与业务收入见顶，移动用户和4G用户净增数均遭遇同比下滑，电信业务收入累计完成6721亿元，同比下降0.03%，为近年来首次同比下降，而其中固定通信业务增长平稳；通信能力方面，光纤端口占比、移动通信基站数和光缆线路长度上半年均实现同比增长；5G招标方面，7月份5G相关招标公告达到225例，广东地区招标最多，其次以北京、安徽、浙江较多，招标类型主要集中在基站配套、营销宣传、新兴应用和设计规划。
　　5G时代的云计算：5G的超高带宽使得云计算所催生的各类应用有成熟落地的可能，包括但不限于云游戏、云办公、云视频等。2018年中国云计算整体市场规模达962.8亿元，增速39.2%。预计2019-2022年在5G浪潮的推动下，仍处于快速增长阶段，到2022年市场规模将达到1731亿元，未来市场规模及增速可期。由于5G时代海量终端的互联互通，云计算在5G端管云生态下将占据主导地位，预计会给头部云服务商例如阿里、腾讯、中国电信、AWS、百度和华为，以及相关供应商带来机遇。云游戏方面，即使云游戏的商业模式、5G相关技术、产品方向有待理清，但有望依托5G飞速发展，成为云计算在5G时代最先落地的消费场景之一。
　　投资评级及主线：云计算所催生的新兴应用如云游戏、云办公、云视频等有望在5G应用中最先受益，建议关注头部云服务商及其相关供应商。通信网络建设方面，建议继续关注光模块领域公司及其他通信设备制造商，如光迅科技。考虑到三大运营商短期内业绩可能无法释放，以及通信板块估值现在处于近五年来均值偏下水平，维持行业“同步大市”投资评级。
　　风险提示：5G建设进度不及预期；云计算发展不及预期；5G新应用发展不及预期；行业竞争加剧；系统性风险。