民生证券-钢铁行业点评报告：周期拐点向下但需求仍显韧性，特钢是配置最佳选择-190814

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　　一、事件概述
　　8月14日，国家统计局发布2019年1-7月宏观数据。
　　二、分析与判断
　　虽然需求进入下行周期，但近月仍显韧性
　　需求端：1-7月固定资产投资同比增长5.7%，增速比1-6月回落0.1pct，但高于去年同期0.2pct；地产投资增速同比增10.6%，回落0.3pct，商品房销售面积同比降1.3%，降幅收窄0.5pct，施工面积同比增9%，增速回升0.2pct，单月增速超预期高达15.68%，新开工面积同比增9.5%，增速下滑0.6pct，单月增速6.56%，亦显韧性，但土地购置面积单月同比大幅下滑36.84%，单月回落22.55pct，显示在房住不炒的大背景下，地产预期收敛；基建投资增速不及预期，1-7月全口径基建投资2.91%，增速回落0.04pct，单月增速仅为2.7%，回落1.17pct，根据我们统计的县级以上基建施工中标项目情况来看，7月基建项目金额同比有所增加，投资低于预期或受制于资金压力；制造业1-7月投资弱稳，同比增3.3%，增长0.3pct。
　　供应端压力有所缓解
　　供应端：7月我国粗钢产量同比增长5%至8522万吨，生铁增长0.6%至6831万吨，钢材增长9.6%至10582万吨日均产量环比分别回落5.78%、5.75%和4.38%。供应端环比出现回落，随着8月钢价的大幅回调，电炉产能利用率较快幅度下滑，供应压力有望继续减小。
　　近月钢材或仍有反弹空间
　　综上，6月中旬我们提示的市场风险逐步得到印证，目前进入新平衡重构的过程中，但近期钢价调整的主因是来自于供应端和远端需求的悲观预期，而近期的建材消费虽然环比走弱但仍高于去年同期6-7%；虽然企业拿地意愿减弱影响远期需求，但今日地产数据新开工、施工均显韧性，短期需求大幅下滑的概率较小，随着近月供应压力的缓解，近月建材或仍有反弹空间。
　　三、投资建议
　　大周期拐点已现，配置特钢仍是最佳选择，首推大冶特钢。
　　特钢作为新材料，认证周期长，技术壁垒高，客户依赖性强，订单大部分长期稳定，特钢价格波动幅度小，而由于近期的原材料大跌，反而有利于特钢盈利的扩张，普钢大跌时，特钢净利润增速与普钢甚至是反向关系。因此在国家提质增效，压制地产，发展高端制造业的大方向下，配置特钢是非常好的时点。虽然我国粗钢产量高达9.28亿吨，但我国特钢占比仅仅为12-15%，其中高端特钢在特钢中的占比不足10%，远低于发达国家水平，随着我国推动高质量发展，特钢发展空间广阔，具有成长性，盈利更加稳定，参见我们深度报告《特钢支撑高端制造，高端特钢发展空间广阔》，建议重点关注大冶特钢、钢研高纳、久立特材、永兴特钢、常宝股份。
　　四、风险提示：
　　钢材需求大幅下降，原燃料价格大幅波动。