光大证券-天虹股份-002419-2019年中报点评：业绩基本符合预期，可比店收入降幅收窄-190815

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　　◆1H2019公司营收同比增长1.61%，归母净利润同比增长3.65%
　　公司发布2019年中报：1H2019实现营业收入96.76亿元，同比增长1.61%；实现归母净利润5.03亿元，折合成全面摊薄EPS为0.42元，同比增长3.65%；实现扣非归母净利润4.51亿元，同比增长4.49%，业绩基本符合预期。
　　单季度拆分来看，2Q2019实现营业收入44.97亿元，同比增长4.57%；实现归母净利润1.90亿元，同比增长1.10%；实现扣非归母净利润1.58亿元，同比减少0.53%。
　　◆综合毛利率上升1.79个百分点，期间费用率上升1.60个百分点
　　1H2019公司综合毛利率为28.38%，较上年同期上升1.79个百分点。
　　1H2019公司期间费用率为21.63%，较上年同期上升1.60个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为19.62%/2.08%/-0.07%，较上年同期分别变化1.39/ 0.11/0.10个百分点。
　　◆可比店收入降幅收窄，门店数字化持续推进
　　截至报告期末公司共经营购物中心15家，百货68家，超市82家，便利店152家，门店面积合计320万平方米。公司1H2019可比店营收同比减少0.76%，降幅较1Q2019的同减2.79%有所收窄，其中百货可比店营收由一季度的同减10.11%收窄至同减6.11%，便利店可比店营收由一季度的同增2.9%提升至同增4.06%。公司持续推进门店数字化，数字化会员占会员整体比例达到92%，超市“天虹到家”销售同增46%，百货专柜上线导购企业微信，拼团小程序开始试运行。
　　◆下调盈利预测，维持“买入”评级
　　公司收入端表现较1Q2019有一定好转，亏损店延续减亏扭亏趋势，但考虑到经营调整及新开/关闭门店带来的费用压力以及宏观经济下半年的不确定性，我们下调对公司19-21年全面摊薄EPS的预测至0.84/ 0.94/1.04元（之前为0.87/ 0.99/ 1.11元），维持“买入”评级。
　　◆风险提示：部分门店租约到期无法续租，新业态和新店拓展未达预期。