平安证券-汽车和汽车零部件行业动态跟踪报告：符合预期、坚定前行-190816

《平安证券-汽车和汽车零部件行业动态跟踪报告：符合预期、坚定前行-190816（13页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《平安证券-汽车和汽车零部件行业动态跟踪报告：符合预期、坚定前行-190816（13页）.pdf（13页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　投资要点
　　二级市场表现：年初至今汽车板块整体上涨5.0%，跑输沪深300指数17.7个百分点。其中商用车上涨15.5%，乘用车板块上涨1.7%，汽车零部件上涨4.4%，汽车销售及服务涨幅为10.6%。
　　汽车整体销量下滑放缓：7月产销量同比分别下降11.9%和4.3%，同比降幅比6月分别缩小5.4和5.3个百分点。受6月销量透支影响，乘用车7月销售152.8万辆，同比下降3.9%，其中新能源汽车同比下降4.8%。批发量降幅收窄体现了厂商主动增加国六车型的库存，符合市场预期。7月经销商库存系数为1.75，同比下降2%，环比上升27%，主要因为国六车型的补库。
　　重卡超预期，新能源公交抢装：7月重卡销售75783辆，同比增长1.5%，超出预期。2019年新能源公交补贴过渡期至8月7日，因此受补贴政策过渡期满前“搭末班车”的影响，7月新能源客车销售11824辆，同比增长56.9%，其中新能源公交销售11529辆，同比增长60%。
　　行业利润降幅收窄：2019年1-6月汽车全行业收入和利润总额同比下降5.9%和24.9%。与1-5月相比，收入和利润降幅分别缩小0.3和2.3个百分点，主要原因是6月促销国五车型力度大，引起短期波动。
　　投资建议：我们判断下半年行业消费结束观望，逐步复苏，但洗牌持续，品牌分化延续。2019年乘用车看好日系+自主龙头，长期仍看自主品牌集中度提升，建议择优布局相关乘用车企，推荐长城汽车（产品细分+营销改革）、广汽集团（日系新周期），关注吉利汽车（技术平台升级+中端车份额突破）；客车行业龙头份额持续提高趋势确定，推荐宇通客车。零部件看好财务稳健、产业链话语权较强、或处于高景气细分领域的龙头企业：强烈推荐星宇股份（车灯产品升级+核心客户新品周期）、中鼎股份（国内非轮胎橡胶件龙头+单品到总成升级），推荐福耀玻璃（海外份额提升+护城河深厚）、威孚高科（排放升级受益者+龙头地位稳固+低估值高股息率）。
　　风险提示：1）汽车行业销量不及预期：如果汽车行业销量不达预期，主机厂为了保证产量和销量，或将出现价格战，经销商终端优惠力度加大，盈利能力下滑，主机厂毛利率下降，将影响三四季度的盈利能力；2）原材料涨价影响：如果上游原材料价格快速上涨，将影响主机厂和零部件企业盈利能力，而零部件企业由于相对弱势的话语权，或将承担原材料价格上涨带来的盈利压力；3）新能源汽车零部件成本下降缓慢：如果三电尤其是电池成本下降幅度不及预期，外加补贴政策退坡幅度大、产品力不足等原因将导致新能源汽车整体销量下滑。