东吴证券-奥特维-688516-与安徽华晟战略合作，高精串焊助力异质结降本增效-211210

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事件：2021年12月9日，奥特维与安徽华晟签署战略合作协议，共同推进异质结组件端工艺发展及大规模量产，华晟二期2GW异质结组件项目将全线选用公司串焊机。

投资要点助力华晟HJT组件功率创新高，异质结降本增效加速产业化进程华晟一期制造的M6-144版型（72片整片）HJT组件，通过采用无损切割、高精度串焊等技术，实现该版型组件功率大幅度提升至493.3W（相同版型下，PERC组件功率为450-455W，TOPCon组件功率为460-465W），组件效率提升至22.70%（PERC组件效率普遍在21-22%，2021年11月晶科发布的TOPConTigerNeo组件效率是22.3%）。

我们判断随着华晟二期微晶技术量产叠加组件技术提升，组件功率可达495W。

华晟二期2GW产线计划在电池片端集合硅片吸杂、半片工艺等技术，目标实现单面微晶HJT电池量产平均效率大于25%，华晟二期在组件端全线选用奥特维的大尺寸超高速串焊机，具备高精度对位能力及精准的焊接温控系统，具有高稳定性、高兼容性、切型时间短等特点。

高精度串焊对于降低银浆的核心在于逐步去栅线化（栅线和PAD点变细），奥特维于2019年下半年便针对210开发了高精度串焊机，此次华晟二期与奥特维全线合作，证明奥特维的高精度串焊机良率已通过验证。

我们认为组件技术有望持续提升助力HJT降银耗量，加速HJT产业化进程。

奥特维高精串焊技术领先，技术迭代背景下强者恒强光伏产业链三个主要环节中（硅片、电池片、组件），组件设备更新迭代速度最快，由以往的2-3年更新一次缩短至目前的1.5年更新，几乎完全脱离设备的二阶导属性。

后续随着HJT渗透率提升（我们判断2022年全市场落地20-30GWHJT新产能，2023年开启HJT较大规模爆发），SMBB需求不断增加，支持下一轮设备更新迭代。

在实际生产过程中，一项技术持续时间越长，对于新玩家的壁垒越低，而技术的快速迭代则能加速淘汰二三线竞争对手。

奥特维在210、多分片、薄片化、高精度串焊、无主栅等未来先进技术上均有领先布局，能够较快适应新技术路线变化，进一步巩固龙头优势地位，充分受益于后续组件设备存量替代。

订单加速落地，产品布局全方位实现突破公司2021年1-9月新签订单28.6亿元（含税），同比+39%，其中Q3单季度新签订单10亿元。

截至2021Q3末，公司在手订单36.3亿元，同比+55%。

2021Q4，公司多条产品线均有大订单落地：（1）组件设备：晶科1.45亿元串焊机、划片机；协鑫1.2亿元串焊机、划片机；正泰1.06亿元串焊机。

（2）硅片设备：宇泽1.4亿元单晶炉。

（3）锂电设备：蜂巢1.3亿元模组+PACK线。

2021Q4已披露的订单合计6.4亿元，叠加此次华晟2GW异质结串焊机、无锡德力芯的半导体键合机订单及其他未披露订单，我们预计公司2021Q4新签订单保持较高水平。

我们判断公司2021全年新签订单有望达40亿元（2020年新签27亿元）。

2021H2，奥特维在半导体设备、硅片设备、锂电设备上均获较大突破，平台化布局打开广阔成长空间。

盈利预测与投资评级：随着光伏组件设备持续景气+新领域拓展顺利，我们维持2021-2023年的归母净利润为3.2/4.4/5.8亿元，对应当前股价PE为73/54/41倍，维持“增持”评级。

风险提示：行业竞争加剧，新品拓展不及市场预期，下游扩产不及市场预期。