国信证券-华夏银行-600015-2019年中报点评：不良偏离度问题解决-190813

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　　华夏银行披露2019年中报
　　2019年上半年实现归母净利润105亿元，同比增长5.1%。
　　存款增长较多
　　6月末总资产同比增长17.7%。单季新增生息资产2234亿元，其中贷款增加679亿元，证券投资新增467亿元。四季度计息负债增长1812亿元，其中存款新增818亿元，同业融资新增993亿元。随着去年四季度定增以及今年二季度永续债发行后资本投入利用，存款逐步恢复正常增长，符合预期。
　　净息差改善，负债成本趋稳
　　二季度期初期末平均单季净息差2.27%，环比大幅上升32bps，主要是因为资产端收益率上升较多导致，负债成本保持稳定，与一季度持平于2.43。受益于货币市场利率大幅下降，去年四季度以及今年一季度公司负债成本大幅下降，但二季度负债成本保持平稳，说明负债端重定价基本结束，跟我们此前预期相同。
　　不良偏离度问题解决
　　从资产质量各项指标来看，不良偏离度问题得到解决：年末不良贷款率1.84%，环比下降1bp；二季末关注率环比下降11bps至3.80%；年末逾期率2.52%，较年初大幅下降90bps；不良/逾期90天以上贷款105%，较年初上升37个百分点，超过100%，不良偏离度问题解决。受逾期90天进不良影响，我们不再观测不良生成率，而是观测逾期90天以上贷款生成率，该指标今年上半年为1.24%，同比下降19bps。公司加大存量不良的暴露和处置，对拨备有一定消耗，二季末拨备覆盖率145%，环比下降13个百分点，但仍然符合监管要求。
　　投资建议
　　公司表现符合预期，我们维持公司“增持”评级。
　　风险提示
　　宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。