国信证券-移为通信-300590-2019年半年报点评：稳健增长，新业务多面开拓中-190815

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　　公司发布2019年半年报：实现营业收入2.73亿元，同比增长45.29%，归属于股东净利润6305万元，同比增长29.45%。此前预告盈利区间为6088万元~6575万元，同比增长25%~35%，实际业绩处于业绩预告中值。
　　车载业务稳定增长，毛利率有所下滑
　　公司车载业务占到公司收入的55%以上，是公司的传统和主要业务，上半年实现了21%的稳定增长，但毛利率与去年相比下滑了5.42%，与相关产品的成本上升较快有关。我们认为，随着公司3G/4G出货量的提高，公司原材料成本或相应提高，致使整体毛利率下滑。
　　新业务全面拓展，潜在增长点众多
　　除了车载业务，公司去年新开拓的动物溯源产品和共享经济类产品进展顺利，上半年实现收入均超过1,500万元。动物溯源业务方面，公司在澳洲、新西兰市场销售收入稳步提升，同时也在非洲和北美建立了销售网络，移为品牌和产品在该细分领域也得到更多的客户认可。上半年研发出5款新产品，并通过国际认证及部分重点客户测试，已实现批量供货。公司动物溯源管理产品的电商平台搭建接近尾声，将进行测试和上线推广。
　　国内方面，公司在农业物联网领域和国内生产厂商进行了技术沟通，并且开始为为资深运营服务商开始联合提供解决方案。另外，公司开始与国内主要汽车生产集团建立业务联系，寻找给主机厂研发生产TBOX的机会。
　　看好长期发展，维持“增持”评级
　　我们认为，公司在产品端、市场端的准备已经初步落地，资金面良好，管理层进取精神强，潜在业务众多，市场空间较大。我们看好公司的长期发展，预计公司2019/2020/2021年净利润分别为1.72/2.21/3.04亿元，对应32/25/18倍PE。从和行业估值对比的角度看，公司估值目前处于平均水平。而物联网行业整体处于快速增长期，我们认为有向上空间，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　物联网发展不达预期风险；公司业务海外拓展不达预期风险；市场竞争加剧风险