建银国际-香港市场流动性报告（2021年9月）：流动性指数在过去一个月有所回升，但过去几日再次向下-210916

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我们的香港市场流动性指数在8月底和9月初小幅回升，但最近几天再次向下倾斜，主要受到港元走软及南下资金持续净流出拖累。

支持流动性指数的是人民币汇率稳中有升以及新兴亚洲净资本流动略有改善。

过去一个月，市场流动性指标大多保持疲软。

8月港元维持弱势，9月初初步企稳，而人民币过去一个月基本持稳。

受益于美元指数的小幅回调，新兴市场货币指数回升0.4%。

继7月大幅抛售后，MSCI新兴市场指数企稳反弹，环比上涨1.0%。

新兴亚洲8月净流入35亿美元，受益于债券市场的持续流入继续超过股票市场的净流出。

除韩国外，本报告追踪的亚洲新兴市场在过去一个月均出现净流入。

8月份南下资金流入金额从4867亿港元减速至4432亿港元，由于平均日南下资金流入金额从232亿港元下降至201亿港元。

而受累于8月初净买入很快被新一轮抛售所抵消，8月份南向资金净卖出198亿港元。

最大的国外上市香港ETF显示，由于监管压力持续存在，过去一个月外资净流出港股。

一如预期，滞后数据显示7月显著疲软。

M3增速从同比7.4%放缓至3.0%，创14个月新低，贷款增速从同比5.2%放缓至0.7%，环比下降2.7%，总存款增速同比增长由7.8%下滑至3.1%。

建银国际香港市场流动性指数与恒指的累计差继续扩大，但速度有所放缓，因为该指数与恒指的差值继续趋近于零轴。

价差继续接近转折点，此后流动性将有望转变为顺风。

然而，随着美联储将于年底开始货币政策正常化，流动性状况进一步恶化之前是否会达到转折点仍不明朗。

展望未来，最近的数据表明美联储在9月22日的FOMC会议上按兵不动的可能性很大，但QE在第四季度开始缩减的可能性很高。