信达证券-重庆钢铁-601005-产量、营收双增长，原材料价格侵蚀公司利润-190816

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　　事件：2019年8月16日重庆钢铁发布2019年半年度报告，报告期内，公司实现营业收入114.84亿元，同比增长3.52%；实现归母净利润6.16亿元，同比下降19.19%；实现基本每股收益0.07元。
　　点评：
　　公司完成产品结构调整，产、销量达到历史最高水平。公司上半年实现铁、钢、材产量分别为298.42万吨、325.06万吨、309.72万吨，同比分别增加19.97万吨、15.05万吨、13.03万吨。实现钢材销量313.22万吨，同比增加18.87万吨，创历史最好水平。此外，公司通过调整产品结构，上半年棒材、线材产品的销售占比相较2018年均有明显提升。
　　上半年铁矿石价格上涨过快，导致公司利润侵蚀效应明显。在钢铁生产过程中，铁矿石作为原材料的成本占比达到50%-55%。2019年上半年由于铁矿石价格单边上涨过快，吨铁矿石价格涨幅一度超过80%，使得公司利润被侵蚀约3.67亿元。
　　盈利预测及评级：根据公司现有股本，我们预计公司2019-2021年摊薄每股收益分别为0.17元、0.22元、0.29元，根据2019-08-15收盘价计算，对应PE分别为11倍、8倍、6倍，维持“增持”评级。
　　风险因素：中美贸易摩擦带来国内宏观经济走势、钢材产品出口、能源价格及汇率的不确定性；全社会固定资产投资增速继续下降；地条钢等落后产能复产；钢材价格进一步下行；重庆地区未来环保限产力度加大。