天风证券-建筑材料行业研究周报：淡旺转换，价格回升，继续关注建材低估值龙头-190817

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　　本周观点：
　　1-7月全国水泥累计产量12.6亿吨，同比增长7.2%，水泥行业需求逻辑逐步验证。本周国家统计局发布19年1-7月宏观及行业及数据，在贸易战不断反复及国际形势不明朗的不利背景下，1-7月固投（不含农户）同比增长5.7%，7月单月环比增长0.43%，直接影响水泥需求的地产和基建保持稳定增长。
　　短期关注旺季开启时点，预计8月受台风影响，浙江价格上调推迟至8月下旬，我们认为伴随华东区域需求逐步走出淡季、库存压力边际减弱的背景下，华东地区有望在8月末9月初迎来整体性的水泥价格上调。建议关注水泥龙头海螺水泥、华新水泥；同时，需要关注诸如军运会、进博会、70周年国庆等事件性潜在停产带来的局部供需收紧。冀晋鲁豫地区公布第二阶段错峰生产计划：河北8月15日至8月24日水泥企业错峰生产10天；山西8月5日至9月13日，分阶段分区域错峰生产20天；山东8月17日至9月5日错峰生产20天；河南8月中下旬至9月中上旬错峰生产，我们认为虽然即将走出需求淡季，但冀晋鲁豫区域的错峰生产却并未结束，后期价格多将保持稳中有升为主，同时外围周边市场也将会有所受益，建议关注冀东水泥、祁连山、天山股份。
　　玻纤方面，关注中材科技，高增长逐步得到市场认同，重申投资逻辑：（1）股价调整后估值较低位，国企改革预期强；（2）风电行业预期较好叶片业务持续受益；（3）锂电隔膜全年预期边际改善；（4）玻纤业务有望通过销量增长、成本降低对冲价格下降，业绩预期保持平稳。
　　消费类建材建议关注地产后周期龙头，龙头品牌力强，翻新改造首选度高，从而带动C端产品销量提升；地产龙头上半年业绩高增长，集中度提升有利于B端优势业务的拓展，龙头企业有望加快拉开与其他企业的差距；同时，城市旧改的推进有望带来部分细分建材的增量需求，我国建成建筑面积体量大，存量市场需求有望释放。建议关注防水龙头东方雨虹、瓷砖龙头帝欧家居、管材龙头伟星新材、石膏板龙头北新建材、涂料龙头三棵树等。
　　一周市场表现：本周申万建材指数上涨1.57%，非金属建材板块各子行业中，水泥制造上涨1.33%，玻璃制造上涨1.90%，耐火材料下跌0.38%，管材上涨1.20%，玻纤上涨4.98%，同期上证指数上涨1.77%。本周全国水泥市场价格环比上扬，涨幅为0.7%。价格上涨地区主要是呼和浩特、哈尔滨和长株潭等地区，幅度20-30元/吨。本周末全国建筑用白玻平均价格1575元，环比上周上涨39元，同比去年上涨61元。周末玻璃产能利用率为69.40%；环比上周上涨0.00%，同比去年上涨-2.89%；剔除僵尸产能后玻璃产能利用率为82.87%，环比上周上涨0.00%，同比去年上涨-3.89%。
　　风险提示：能源和原材料价格波动不及预期；库存压力超出预期