广发期货-金融期货策略周报：LPR 制度改革，利率并轨大跨步-190819

《广发期货-金融期货策略周报：LPR 制度改革，利率并轨大跨步-190819（13页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《广发期货-金融期货策略周报：LPR 制度改革，利率并轨大跨步-190819（13页）.pdf（13页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　本周要点：
　　8月17日，央行宣布改革完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制。这次利率并轨的改革，主要在报价方式、期限品种、参与的报价银行、报价频率方面做了调整，其中意义最大的就是报价方式的改变。
　　这次新的LPR，改为在公开市场操作利率的基础上加点报价，央行称公开市场操作利率主要指中期借贷便利利率（MLF），MLF以1年期为主。MLF是央行调控货币市场利率的主要工具，LPR盯住MLF，市场化的特征就显现出来了，银行就比较难再协同设定贷款利率的隐性下限。
　　新的LPR机制锚定MLF，更加市场化，而且把央行的LPR应用情况纳入宏观审慎评估（MPA）考核，货币政策向信贷市场的传导将更为通畅，LPR和实际贷款利率的联动性或更强。改革后LPR的下降有希望推动实际贷款利率的下行，增厚企业盈利，若无风险利率进一步下降，也将利好债券资产。
　　策略要点：
　　股指：当前宏观环境处于经济增长和流动性宽松的赛跑格局中，虽然7月经济数据边际转弱，但经济下行是慢变量，影响程度不及降息预期的增强，预计周二下调LPR的概率比较大，对股指有较大的提振作用。进入半年报业绩窗口期，受宏观经济度拖累，预计以周期股为主的沪深300指数和上证50指数成分股盈利二次探底，而中小创占比更高的中证500有望边际改善，相对业绩强弱或支持IC的阶段性占优。此外，利率下行阶段风格同样偏小。操作上，建议逢低试多IC1909，入场位4650点附近，止损位4500点。
　　国债：总结而言，风险事件扰动的市场左右了短期市场情绪，但从基本面指标以及相关政策支持力度来看，期债上行的压力逐步显现，超预期表现的基本面、通胀压力、以及政策面的信号都预示期债或将迎来回调的可能。