国金证券-杰瑞股份-002353-美国BIS将公司移出实体名单；期待北美市场获突破-190818

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　　事件：
　　公司发布公告：BIS（美国商务部工业安全局）8月14日将公司及杰瑞国际正式移出实体名单。移出后，公司及杰瑞国际不再受实体名单限制，可按相关法律正常采购和使用美国产品。
　　背景：2018年12月10日，公司与OFAC（美国财政部外国资产控制办公室）签署和解协议，向OFAC支付277万美元民事罚款，OFAC同意豁免并永久免除公司所有民事责任。2018年12月11日，公司收到BIS签署的和解协议。公司同意向BIS支付60万美元民事罚款，BIS将按约定条件发起流程将公司从实体名单中移除。
　　简评：
　　移出实体名单，期待北美市场获突破：北美目前是全球最大的压裂设备市场，美国页岩油气开发从2000年开始，2004年-2008年快速发展，在经历2008-2009年经济危机的调整后，2010年至今又有较大发展。目前美国活跃压裂设备360套左右，对应2400万水马力。公司被移除实体名单，有望加速产品在北美市场的销售。
　　公司电驱压裂设备竞争力强，期待北美市场获得突破：2019年4月，公司推出自主研发的全球首个电驱压裂成套装备和页岩气开发解决方案，完成电驱压裂成套产品的开发和布局。在传统压裂设备难以快速打开市场空间的背景下，公司的电驱压裂产品性价比优于美国同类产品，有望成为北美市场突破的拳头产品之一。
　　2019H1公司国内营收17.16亿元，同比+96.54%，占总营收比重66.6%；海外营收8.62亿元，同比增长0.67%，占总营收比重33.4%。2016-2018年，公司海外营收占比稳定在40%以上。未来如果北美市场或突破，公司海外营收占比有望持续提升，全球化进程有望加速。
　　投资建议及盈利预测
　　油服装备龙头，“周期+成长”，受益中国页岩气大开发、全球油服行业复苏。预计2019-2021年净利润10.7/15.7/21.7亿元，增长73%/48%/38%；EPS为1.11/1.64/2.26元；PE为24/16/12倍。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　页岩气开发低于预期、补贴下调风险；油价大跌风险；海外业务风险。