德邦证券-计算机行业周报：云计算增速持续，关注SaaS龙头厂商-190818

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　　投资要点：
　　市场表现：上周市场出现反弹，上证综指上涨1.77%，深证成指上涨3.02%，中小板指上涨3.98%，创业板指上涨4.00%，计算机板块上涨5.13%，大幅跑赢大盘。计算机子版块均有大幅上涨，其中金融科技板块涨幅较小，上周跌幅达3.87%，信息安全板块涨幅较大，上周跌幅为5.56%。
　　云计算保持高增速，巨头均攻入对手腹地。上周阿里公布2020财年第一季度，整体继续保持42%的高速增长。其中云计算业务成为其第二大营收来源，达到78亿元，同比增长66%，比上一季度下降10个百分点。由于阿里云已经具备相当体量，增速放缓在预期之内，但是阿里在私有云上表现强劲，收入同比增长250%。腾讯也公布了2019Q2业绩，整体营收保持21%的增长。其中金融科技及企业服务收入同比增长37%，该增长主要靠商业支付和云服务收入增长所推动，云计算业务仍未单独披露。2018年腾讯云收入增长超过100%，达到91亿元，仍与阿里有较大差距。整体上，国内云计算巨头增速依然保持高位，领先于亚马逊的AWS云和微软的Azure云。值得关注的是，随着华为云以300%的增速杀入公有云市场，阿里云以250%的增速杀入私有云市场，双方均攻入对方核心市场，竞争格局再生变化。早在2018年，在一个国税局公有云采购的项目中，华为云成功从阿里云手中抢到订单，随后阿里云投诉也失败。据报道，阿里云内部已将华为云视为最大竞争对手。我们认为当前阿里云的龙头地位依然稳健，腾讯借生态优势，也占据了可观的市场份额；随着华为云的强势，第二梯队云厂商将面临不小压力。华为技术实力毋庸置疑，尤其华为以私有云起家，定制化转标准化相对容易，预计将对公有云二线厂商产生冲击。我们依然建议积极关注云计算产业链，云计算依然是当前IT产业最确定性趋势，建议关注上游浪潮信息和宝信软件等。
　　SaaS转型公司表现亮眼，持续看好企业服务SaaS。上周ERP厂商用友和金蝶均发布中报，云转型业务表现优异。用友2019H1实现营收33.13亿元，同比增长10.22%；其中云服务业务（不含金融类云业务）实现收入4.72亿元，同比增长114.6%。按照企业规模划分，小微企业云业务实现收入4527万元，增长142.3%；大中型企业云业务实现收入42,654万元，增长112%。目前用友云业务企业客户数为493.17万家，其中累计付费企业客户数为43.01万家，同比增长48%。用友云业务预收账款达到4.4亿元，同比增长46%。金蝶2019H1实现营收14.85亿元，同比增长16%；其中云业务实现收入5.5亿元，同比增长54.9%。苍穹云上半年收入突破1500万，是国内首款基于云原生架构的企业级云服务平台，目前累计签约客户43家，新签客户28家。星空云收入为3.84亿，同比增长50.5%，客户续费率保持在90%以上，认证客户数量累计超过1.1万家，认证用户数量超过66万人。精斗云收入同比增长95.7%，付费客户增长超过65%，累计客户超过9500家，续费率保持在80%以上。两大传统软件转SaaS厂商均转型顺利，参考海外Adobe、Autodesk等厂商转型经验，我们持续看好具备高度产品化，在传统软件领域具备优势市场份额的龙头厂商转云。尤其在当前自主可控的大环境下，国产ERP仍具备相当替代空间。我们持续看好用友网络、金蝶国际的云转型。
　　风险提示：企业上云不及预期；行业竞争加剧。