国盛证券-有色金属行业周报：美债长短利差倒挂再引担忧，铝、钴板块景气度有望持续改善-190819

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　　基本金属：本周国内外基本金属期货合约价格涨跌互现，其中镍、铝价格走势较强（LME镍、SHFE铝、LME铝涨幅分别达4.08%、1.87%、1.38%），锡价走弱（SHFE锡、LME锡分别跌1.99%、1.75%。交易所库存方面，LME锡、LME铜、SHFE铜库存增加较为明显（环比增28.76%、22.17%、4.13%），内外锌、铅库存同步减少（其中SHFE锌库存较上周降7.03%）。统计局公布7月工业数据显示电解铝单月产量增速转负，此外下游汽车产销及地产竣工同比降幅收窄，铝价或受支撑偏强运行，叠加氧化铝等原辅料价格回调，电解铝企盈利修复，行业景气度或逐步向中下游传导。
　　贵金属：本周国内外贵金属价格偏强运行，COMEX黄金、SHFE黄金周涨幅分别达1.00%、0.69%，COMEX白银、SHFE白银周涨幅分别达0.91%、0.79%，续创阶段性新高。本周美国2年期和10年期国债利差出现倒挂，这也是2007年以来的首次，历史上2-10利差倒挂后美国经济大概率会出现衰退，市场对美国前景担忧进一步加重，美国10年期国债收益率屡创阶段新低，实际利率一度转负，对贵金属价格形成支撑；叠加全球局势依旧充满不确定因素，避险情绪仍有可能被进一步推升，中长期仍看好贵金属价格走势。
　　小金属：本周国内钴盐、钼精矿等品种价格上涨，碳酸锂、锑锭等品种价格下跌；稀土市场镨、钕等部分相关品种价格有所调整。本周MB钴价及国内钴盐报价涨幅均较为可观，部分厂家出现惜售现象，总体看行业处于去库存后期阶段，市场对于后市看涨乐观情绪逐渐积聚，投机资本加入炒作行列，加之前期钴价下跌过程中产业链中下游企业库存水平偏低的情形较为普遍以及传统生产旺季渐行渐近在一定程度上助长其恐慌情绪，阶段性补库需求或将出现，钴价预计将继续向上寻找阶段性均衡位置。
　　投资建议：关注标的——（1）铝：中国铝业、云铝股份、明泰铝业；（2）黄金：山东黄金、中金黄金、银泰资源、紫金矿业；（3）白银：盛达矿业；（4）钴：寒锐钴业、华友钴业、洛阳钼业。
　　风险提示：宏观经济不及预期、美联储降息次数及力度不及预期。