国都期货-煤焦期货周报：成材库存高位去化，煤焦震荡运行为主-190819

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　　主要观点
　　行情回顾。
　　1.焦煤：上周焦煤主力在1380-1420之间窄幅震荡，而远月合约相对弱势，主力于上周五完成换月，盘面对近月合约博弈加剧。在中央政治局会议中强调高度重视安全生产，对煤矿的安检力度加强对焦煤支撑较强；同时黑色产业链受“房住不炒”影响全面下挫，焦煤需求端利空重重，导致近月稳定，远月下跌局面。最终周线收1410.5元/吨，涨跌-5.5元/吨，涨跌幅-0.39%。目前焦煤供应端稳定运行，但由于需求端弱势明显与供应端安全检查施压的双向施压，焦煤价格也难以出现趋势行情，依旧维持震荡运行为主，重点关注下游焦企利润变化。
　　2.焦炭：上周焦炭期货价格在大幅下挫后开始盘整，前期利空因素在短期内快速释放，在中央政治局会议强调“房住不炒”，不将房地产作为短期刺激经济的手段，黑色系未来难有集体向上的动力，黑色系需求利空因素始终压制盘面反弹。最终主力合约周线收于1977.5元/吨，涨跌+42元/吨，涨跌幅+2.17%。日照港现货价格2100元/吨，期货价格贴水现货132.5元。
　　基本面分析。
　　1.焦煤：上周焦煤港口进口焦煤总库存701万吨，较上周增加4万吨，港口库存再度开始高位累积，国际炼焦煤价格承压；钢厂炼焦煤库存853万吨，减24万吨，平均可用天数减0.50天至17天；焦企炼焦煤总库存1436，增1.88，平均可用天数16.17天，增0.20天。从库存上可以看出，港口库存再度累积，但是对焦煤价格压力不大，尤其是下半年的进口煤数量仍将受到“平控”政策，未来高库存状态或将进一步去化。短期内焦企利润有所回升，刚需对焦煤需求依旧提供支撑。但是下游需求端传导不畅，未来有进一步恶化趋向，未来或将对焦煤价格产生压制。
　　2.焦炭：上周焦企产能利用率下降0.84%至74.66%，日均产量减0.75至66.78；开工率开始回落，主要由于二青会期间太原与吕梁地区有所限产，未来20日二青会结束后复产概率较大，整体供应保持平稳运行。全国吨焦利润211元，增加70元/吨。焦企焦炭库存75.2万吨，减少5.5万吨；钢厂焦炭库存454万吨，减少0.08万吨；港口总库存481万吨，减少0.1万吨。从库存上看，焦炭全环节库存均有所下降，但是港口库存与钢厂库存依旧处于中高位，焦炭进一步提涨压力较大，焦企库存减少，主要是由于在第二轮提涨落地后焦企发货积极，导致库存向下游转移明显。从下游钢厂生产上看，目前高炉开工率降1.63%至81.07%，局部地区限产保价对焦炭需求有所弱化，在钢厂利润低位情况之下，焦炭的上涨难度较大，如果未来没有强力的去产能政策或环保政策出台，焦企利润必将下滑。