中粮期货-棉花周报：长夜将尽，等待曙光-190819

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　　中美MYZ仍然飘忽不定，但绝大部分涉棉利空已在34%的跌幅中释放，后市其扰动仍会存在，但核心驱动可能会让渡给产业；从绝对价格、基金偏好、种植成本等方面来看，当下棉价或已低估，矫枉过正的同时也在积蓄潜在利多，棉花后市可能进入复杂漫长的筑底期。下周，预计美棉指数波动区间看（55，65）美分/磅，郑棉指数区间看（12000，13500）元/吨，C32S棉纱现货区间看（20800，21800）元/吨。
　　影响影响市场的核心因素主要有三个方面：一、中美MYZ飘忽不定，风险扰动恐长期存在，但绝大部分涉棉利空已在34%的跌幅中释放，其边际影响将弱化；二、因美国大部分棉区持续高温、旱情抬头，上游天气略有升水，目前尚不足以改变丰产预期，2019/20年度全球棉花累库存预期维持，市场关注新花定产和开秤价；三、下游维持成品高库存、原料弱补库状态，因MYZ形势好于市场预期，原料补库有所增强，国储棉成交升温，市场等待金九银十传统旺季。
　　由于储备棉轮换和进口配额方面的政策预期比较稳定，当前预期偏差主要体现在MYZ和天气方面，会带来突破区间的力量。天气升水略有上升，密切关注后续发展；MYZ飘忽不定，风险扰动长期存在，可通过场景预设做防范。