方正证券-医药行业周报：关注高端医疗技术国产替代加速、集采降价预期见底逐渐回升-210916

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方正医药行业周观点◆本周医药生物板块收益率为-1.19%，板块相对沪深300收益率为-2.81%，在28个一级子行业指数中排名第27位，处于下游位置；其中化学制药周涨幅最大（涨幅为0.09%），相对沪深300收益率为-1.53%。

涨幅最小的为医疗器械-3.38%（相对沪深300：-5.00%）◆本周国家组织高值耗材集采中报结果公示，中选产品采购计划从2022年3月份开始，整体降价幅度相对温和，此次中标率均超过70%，其中A组只需淘汰1-2家企业，最终中标价格相对于此前冠脉支架价格降幅相对温和，为关节类企业保留了部分合理利润空间，预计中标的国产企业在国内市场份额有望提升，且行业集中度进一步提升，国产龙头企业份额提升。

由此说明不必对带量采购过于悲观。

◆生物医药板块（SW）当期34倍估值低于历史平均估值中枢，估值压力已经得到释放，目前进入配置区域，我们建议重点配置以下投资主线：◆相关投资主线：（1）高端医疗器械受益进口替代加速+基层市场扩容，配置高景气细分赛道龙头企业：迈瑞医疗（300760.SZ）国产设备龙头；开立医疗（300633.SZ）内窥镜设备国产龙头加速进口替代；万孚生物（300482.SZ）POCT龙头，常规业务稳步恢复，静待海外市场上量及国内基层医疗机构扩容；南微医学（688029.SH）微创手术耗材国产龙头。

（2）集采政策预期引发市场过度恐慌式杀跌，关注高值耗材和胰岛素集采降价预期见底回升，关注联邦制药（3933.HK）；浩欧博（688656.SH）；安图生物（603658.SH）；迈克生物（300463.SZ）。

（3）新冠疫情常态化防控，关注新冠检测&疫苗&药物需求拉动相关受益公司业绩超预期：关注智飞生物（300122.SZ）重组新冠疫苗三期临床数据发布，保护率效果加强，预计在海外市场有望放量；凯普生物（300639.SZ）第三方医学服务受益新冠快速完成建设，传统主业快速恢复增长；前沿生物（688221.SH）全新机理的新冠治疗药物正在美国临床1期，国内艾克宁迎进入医保，有望加速放量。

（4）科研创新推动科研服务持续高景气，建议关注超预期高速成长企业诺禾致源（688315.SH）基因检测科研服务全球领先龙头企业受益国内市场持续扩容和海外外包渗透率提升，公司未来3-5年收入复合增速有望35%，测序服务规模效应突出，利润增速显著高于收入增速。

（5）化学药制药板块CXO高景气及国际化：普洛药业（000739.SZ）API和CDMO药物，预计Q3季度业绩有望环比加速。

健友股份（603707.SH）肝素原料药业务占比持续降低，制剂海外出口高速增长、预计未来3年复合增速有望30%。

（6）中药板块受政策利好春风，综合医院开展中西医结合有望持续加大中药的需求，建议关注中药全产业链一体化布局的现代化中药龙头中国中药（0570.HK）。

◆风险提示：政府集中材料降价幅度高于预期；国产医疗设备进口替代不及预期；海外国际化进程不及预期。