银河期货-贵金属研究报告：金银保持宽幅震荡-190819

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　　行情回顾与分析
　　上周，受贸易局势缓和的影响，金银价格一度跌破重要支撑后，迅速回升；受美债收益率倒挂的影响，市场避险情绪激增，加上，9月降息几乎已经成为定局，因此金银下方支撑较强。ETF持仓方面，SPDR黄金ETF持仓减少了0.88吨，至843.41吨；SLV白银ETF持仓保持11824.13吨不变。
　　降息概率方面，据CME“美联储观察”，美联储9月降息25个基点至1.75%-2%的概率为82.3%，降息50个基点的概率为17.7%；到10月降息25个基点至1.75%-2%的概率为19.8%，降息50个基点至1.50%-1.75%的概率为66.7%。从降息概率来看，美联储9月继续降息25个基点概率较大，而10月持续降息的概率目前看依然不小。若10月继续降息的话，则9月议息会议之后金银将继续上行。
　　此外，据“欧洲央行OIS”，欧洲央行9月降息10个基点至-0.5%的概率为14.8%，降息20个基点至-0.6%的概率为85.2%；10月降息10个基点至-0.5%的概率为27.7%，降息20个基点至-0.6%的概率为69.6%。从数据上看，欧央行9月降息20个基点的概率较强。若欧央行最终亦选择降息的话，则全球宽松预期进一步加剧，将给金银带来较强的上升动力。
　　本周，欧元区、美国将公布多个数据。上周公布的美国7月CPI数据表现超出预期，但其他数据好坏参半。欧元区多项数据则表现不及预期，暗示欧元区经济进入第三季度后依然疲软，包括法国和西班牙在内的大多数欧元区国家增长均在放缓，意大利正徘徊在经济衰退的边缘。这也是市场认为欧央行或将选择降息的一个重要原因。本周公布的制造业数据若继续表现不佳，市场对经济衰退的悲观情绪将进一步加剧，这将提高市场对全球宽松的期待。
　　目前，我们依然维持9月降息预期已经提前走完的看法。在9月议息会议之前，避险情绪的强弱将是金银波动的重要动力，预计宽幅震荡的概率较大，且注意日内波动。
　　分析逻辑
　　目前市场已经提前走了9月降息的预期，而避险情绪是造成金银波动的重要动力。预计若没有重大事件发生的话，9月议息会议之前，金银宽幅震荡概率较高。
　　市场关注
　　1.政治事件（特朗普、贸易问题、地缘政治等相关事件）；
　　2.美国经济数据、美联储官员讲话等；
　　今日观点
　　中长期看，依然看多；短期看，随着9月议息会议的临近，预计区间震荡概率较大，日内波动亦将加剧。