德邦证券-锐科激光-300747-新品发布亮点多，产品广度基本与IPG全面对标-210917

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投资要点事件：2021年9月16日晚7点，锐科激光在线举行了新品发布会，发布了小纤芯高功率、清洗专用、宽带熔覆专用、3D打印专用、绿光、蓝光等多款新产品。

小纤芯万瓦激光器加工效果更佳，有望助力公司传统切割业务盈利能力提升：小纤芯激光器的光束质量更佳，加工效果更好，此次新品包括单模10000W（50μm）、单模12000W（75μm）、多模30000W（120μm）等。

我们认为，高功率激光器目前以宏观金属板材切割为主，锐科新品在同样厚度板材上，可以实现更省电、更快切割速度、更亮切割断面，有望降低加工效果对操作员技术等条件的依赖，而且单模一般较同功率多模的成本更低，公司传统切割业务的盈利能力有望不断提升。

同时，在小纤芯产品中稳定实现万瓦高功率具有较高技术壁垒，锐科在光纤、泵浦源、合束器等核心部件方面的自主能力是其坚实基础，新产品的盈利能力有望在更长时期内保持较高水平。

新应用专用激光器融入环形光斑等技术提质提效，绿光、蓝光光纤激光器拓宽材料加工范围：清洗、3D打印专用激光器中，锐科融入了环形光斑技术，大幅提升了加工效率和质量，还推出了3D打印一体机产品，帮助终端客户实现插电即可使用；熔覆领域，推出了两款万瓦级半导体熔覆专用激光器，将大幅提升宽带熔覆的效率。

我们认为，这将更好推动新应用的落地，并实现客户粘性的提升。

绿光激光器采用光纤+倍频技术，将光纤激光器从红外光拓宽至绿光原先较难达到的波段，并很好弥补了固体激光器路线的功率瓶颈，尤其适合光伏、消费电子等领域脆性材料的精密加工；蓝光激光器为半导体激光器，在铜铝等高反材料的加工中具有效率高、效果好的优势，如蓝光焊接铜的熔池很稳定。

锐科所采用的技术路径有望以更低成本实现脆性材料、高反材料的精密加工，实现不断渗透。

投资建议。

激光在材料、精度、工艺等方面具有强延展性，锐科本次新品发布会在很大程度上验证了其推动激光加工在我国落地的技术实力，其产品体系的广度已基本能和IPG全面对标。

我们认为，加工工艺是系统性工程，光源质量的提升，将有效降低对其他部件性能的要求，在传统切割及新应用中，光源的重要地位都将不断凸显。

锐科作为国内领军者，有望进入规模和业绩的加速发展阶段。

我们预计公司2021-2023年归母净利分别为5.2、7.4、9.8亿元，对应PE分别为50、35、26。

基于公司收入增长的高确定性及盈利能力的高弹性，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济增速放缓，新应用拓展不及预期。