华西证券-光峰科技-688007-ALPD 激光显示全球之冠，下游市场全面爆发-190816

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　　基于自身原创&行业领先的ALPD激光显示技术、核心专利、核心器件研发制造能力，光峰科技成为目前全球领先的激光显示科技企业，被广泛用于电影放映、激光电视、教学投影及户外工程等多个领域。未来，光峰科技有望成为全球激光显示领域的NO.1。
　　主要观点:
　　电影市场：银幕新增、放映机改造&携手巴可扬帆出海驱动高速增长。预计2019-2021年来自电影市场的收入分别为7.68/10.49/13.39亿元，同比47.90%/36.57%/27.59%。
　　家用市场：激光电视满足家庭大屏需求，有望保持高增长。预计2019-2021年来自家用市场的收入分别为5.20/6.30/7.66亿元，同比增长39.61%/21.27%/21.62%。
　　教育市场:教育信息化&K12课外培训市场推动商教投影机稳步增长。我们预计2019-2021年公司激光商教投影机收入分别为3.78/4.00/4.73亿元，同比增15.58%/5.95%/18.11%。
　　商用市场:知名度提升&多场景驱动公司激光工程投影机销量高速增长。我们预计2019-2021年激光工程投影机业务收入分别为1.17/1.46/1.75亿元，同比增长31.34%/24.72%/19.65%。
　　盈利预测：预计公司2019-2021年归母净利润分别为2.48亿元/3.42亿元/4.71亿元,对应EPS分别为0.55元/0.76元/1.04元,对应2019年8月15日股价为87.52倍/63.41倍/46.06倍PE。从长期看，公司有望成为大屏显示场景领域的领先者，我们给予“增持”评级，长期合理市值500亿元量级。
　　风险提示:新技术研发风险、知识产权保护风险、光源租赁业务模式风险、合作模式带动增长不能持续的风险、竞争光源技术取得突破对公司技术的替代风险、系统性风险等。