国联证券-九阳股份-002242-半年报点评报告：以创新重回成长-190815

《国联证券-九阳股份-002242-半年报点评报告：以创新重回成长-190815（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国联证券-九阳股份-002242-半年报点评报告：以创新重回成长-190815（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　事件：公司发布2019半年报
　　上半年稳健增长、运营出色
　　据奥维数据，在小家电行业上半年仅增长2.7%的背景下，公司实现营业收入41.8亿元，增长15%，主要系多品类保持平稳增长，毛利率仅略降0.69个点至32.33%，销售费用下降1.92%，管理费用增长34.92%，研发费用增长19.38%；实现净利润4亿元，上升9.72%。除管理费用大增和现金流下降外，总体运营出色。
　　以产品创新为突破口的战略初见成效
　　公司注重产品的原创性创新，今年发布了不用手洗破壁豆浆机K1S、K迷你、Ksolo三款全新豆浆机，可做咖啡、泡茶、冲奶用，还推出了全球第一台不用手洗破壁机Y88等。走精品之路、突出原创创新的产品战略让公司产品更有价值感和设计感，这一战略切合当前消费升级的潮流，未来前景看好。
　　渠道创新探索新零售路径
　　公司在原有的全国4万多个销售终端的基础上，积极探索新零售业务，新开ShoppingMall“九阳之家”门店、品牌旗舰店、品牌体验店、品牌专卖店等各类门店，组建专门团队研究新零售、新媒体、大数据和无线应用，保证了产品在各种渠道的可见可交易，促进了公司市场占有率的稳步提升。
　　品牌创新实现了“九阳=豆浆机”向“九阳=品质生活小家电”的转型。
　　公司发布了全新品牌主张——悦享健康，通过20余个品类300多个型号的多样化产品结构，传递轻巧、时尚、智能、便捷的品牌体验，实现了品牌的全新升级，这将有助于公司保护其行业三强的品牌地位。
　　盈利预测与投资结论
　　基于上半年增长15%的收入基础，预测公司全年收入93亿元，净利润7.1亿元，每股收益0.93元，动态估值22倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示
　　行业销售下滑价格战致售价下跌新产品推出失利