国信证券（香港）-通信行业周报：中美摩擦升级，通信行业波动加剧-190809

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　　本周(20190805-20190809)恒生指数指数下跌3.64%，中信港股通指数下跌3.65%，港股通通信板块下跌0.78%。本周港股股市场整体下跌，恒生指数最终收于25939.30点，下跌3.64%，恒生港股通指数报收3233.81，下跌3.60%。港股板块方面：恒生电信业指数本周下跌、0.45%，恒生资讯科技业下跌4.01%。
　　美重提关税计划，通信行业短期波动增加，但边际影响减弱。特朗普推特发文，威胁9月1日起对剩余的价值3000亿美元的中国商品加征10%关税。我们认为美国市场并非中国5G设备、国产手机等产品的主要出口区域。而华为、中兴等公司已经为产业链转移做足了准备，如转移后端产线、与客户共同承担等。本次加征关税商品涉及范围更广的美国企业与消费者利益，生活成本的提高或促使美国国内政策博弈。因此，关税对通信行业的边际影响或减弱。
　　08/09彭博报道，美国特朗普政府推迟了发放对华为出口许可的决定。中兴通讯回应e公司记者称，公司目前生产经营活动一切均正常，基本面没有变化。中兴通讯0763.HK上周股价下跌逾10%。我们认为，中兴通讯去年已经缩减在美国手机业务，业绩对美国的敞口并不大，且持续合规经营，受贸易摩擦影响并不大。
　　实体清单无碍华为5G设备出货，上半年营收增长二成。7月30日，华为发布了2019年上半年经营业绩，公司实现销售收入4013亿元，同比增长23.2%，净利润率8.7%。其中，运营商业务收入1465亿元、企业业务收入316亿元、消费者业务收入2208亿元，消费者业务收入占比从2018年底的48.4%进一步上升至55.3%。华为业绩会透露3个方向，1）5G建设不会受到实体清单影响；2）华为备胎+备货对“补漏洞”有信心，有能力克服下半年手机关键部件断货的困难。3）华为布局IoT，凸显消费者业务野心。HiLink平台、鸿蒙系统都为未来5GIoT应用做好了充足准备。我们认为，华为产业链将长期受益于华为供应商国产替代以及在消费者业务领域的大力投入。
　　投资建议：贸易摩擦致导致港股通信板块短期避险情绪升温，板块下行压力增加。但我们认为中美近期各方表态只是谈判博弈的插曲，双方继续谈判的概率更高。且市场已经对未来增税有所预期，贸易摩擦边际影响有递减的趋势。在此背景下，我们对5G主题投资仍有信心。建议关注中报业绩确定性较高的5G主设备商、天线射频、光模块领域，以及华为产业链机会。推荐标的：中兴通讯0763.HK。舜宇光学科技2382.HK、比亚迪电子0285.HK。