天风证券-可转债市场周报：梦回四月，又无从下手了吗？-190818

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　　未来策略展望
　　转债方面，本周的表现基本符合市场预期，在经历近一个月的强势之后，随着正股的大涨，转债又进入到收窄转股溢价率的过程。中证转债本周上涨0.88%，收盘于324.65点，上证转债上涨0.52%。权益的反弹似乎略微消化了转债估值的劣势，转股溢价率均值已由上周五的30.63%微跌至本周五的28.84%，但仍处于2017年后的二分之一分位水平以上，当前转债估值已然不低，甚至出现了主动提估值的行情，很多个券的性价比有所降低，投资者仿佛又梦回今年4月的状态，基本面优质的转债价格太高，价格便宜的转债中报业绩太弱，当前又到了无从下手的状态。
　　当前的转债的市场状态与今年四月或许不一样，但是在组合配置情况上却与当时有异曲同工之处。今年四月上旬正股持续强劲，转债戛然而止，溢价率不断收缩，最低均值不超过7%，但是可以参与的标的少之又少，毕竟债券价格均值到了120元以上了。目前情况虽然相反，但是组合配置的形态是相同的，银行转债我们再次建议超配。
　　总结来看，权益市场短期尚未出现明确的反转信号，震荡反弹的局面仍将延续，转债的高估值情况虽然短期难以消化，但由于市场参与者的积极状态以及宽松的货币环境，短期依旧可以支撑。目前我们的研究中心需要放在正股基本面上，三季度挖掘能够有业绩超预期的转债标的，全年剩余的4个月我们在转债上需要做的重点就是守。
　　组合推荐：银行转债超配，光大、苏银、张行重点推荐；条款博弈标的继续跟踪：雅化、新凤、鼎胜重点推荐；消费电子板块转债持续推荐，重点推荐长信、和而泰、拓邦、洲明；低价转债继续建议关注司尔、明泰、南威、中天、亨通；其他品种重点推荐安图、富祥、启明，此外圣达转债负溢价率近10%，建议关注。
　　风险提示：企业半年报不达预期，权益市场下跌