财通证券-策略·大势研判：多事之秋，稳为上策-190818

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　　要点一：股指有所反弹，但波动较大
　　本周，中美互加关税对于市场的负面影响有所缓和，股指开始反弹。但是受制于宏观数据低迷、以及美股波动较大的影响，股指的波动性也较大。从指数来看，上证50、沪深300、中证500、创业板指本周的涨跌幅分别为1.9%、2.1%、2.7%、4%。从行业来看，TMT行业和食品、餐饮、医药等行业表现较好。从风格来看，成长和消费的表现较好，而稳定和金融的表现较差。
　　要点二：宏观数据不达预期，经济下行趋势显现
　　我们在上周的策略周报中提到，中国股市的走势最终还是由中国经济基本面决定，投资者需要密切关注7月的宏观数据情况。而本周陆续公布了信贷、投资和消费数据：
　　①7月的社融仅有1.06万亿，比去年同期减少了4000亿，而企业的长期贷款更是同比减少了1200亿元，显示企业对于未来经济的悲观预期，信用紧缩局面难改。
　　②7月的消费品零售增速为7.6%，相比6月的9.8%大幅降低。这更进一步的证实了6月消费的超预期增长，并不意味着经济回暖，而可能只是因为汽车排放标准升级，汽车厂商降价清仓所导致的，不具有可持续性。
　　③7月的房地产新开工增速为9.5%，相比6月的10.1%进一步下降。虽然下降幅度并不大，但是房地产投资下降的趋势已经显现。而且随着房地产销售的放缓，以及房地产企业融资的收紧，预期未来房地产投资还会呈现趋势性下降。
　　总而言之，随着上半年房地产销售小周期的结束、以及政府对于限购的严格态度，我们预计，房地产在下半年会进入下降趋势，这将使得投资面临下行压力。同时，下半年美国对中国征收关税的负面效果也将显现。内外负面因素将会制约股市表现。
　　要点三：多事之秋，稳为上策
　　本周，美股的波动率一直维持在高位。虽然A股成功接受住了美股波动性的考验，小幅反弹，但是波动性一直维持在高位。对于未来的走势，我们认为A股和美股的反弹都分别接近60日均线和120日均线的阻力位，未来继续上涨的阻力还是较大。而美股的调整应该还没有完，可能还是存在大幅下跌的可能性，具体可以参考美股在18年11月~12月的行情。
　　受美股潜在风险和宏观数据不佳的影响，A股走出独立行情也面临较大的困难，未来应该还是以宽幅震荡为主，投资者可以逢低布局，买入一些基本面稳定、长期看好的企业。建议关注：①各细分行业的成长股龙头，包括自主可控和高端装备制造。②防御性的银行和保险。③存在政府刺激机会的汽车和物联网。④主题方面关注与改革开放相关的国企改革、黄金。
　　风险提示：宏观超预期下降，美股大幅下跌，中美谈判不达预期