国信证券-长盈精密-300115-新能源汽车业务持续扩产，成为公司成长新动力-210917

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长盈精密核心看点1、公司新能源业务将步入快速增长通道，成为公司最重要的增长点。

我国新能源汽车渗透率快速上升，2015年仅1.34%，2021年上半年已经提升到9.27%。

上半年公司在四川宜宾、江苏常州、福建宁德投建三个动力电池结构件生产基地，投资规模达25亿元，其中宁德长盈、常州长盈已在上半年相继投产，宜宾长盈预计于2021年底投产。

随着多家新工厂投入生产，多家新客户订单的导入，新能源业务将持续高增长。

2、物联网业务高速增长，大客户笔电业务开花结果。

消费电子业务在电脑、物联网等非手机类业务快速增长的带动下有望保持平稳增长，上半年物联网硬件组装及其他收入由去年上半年的300万增加至3亿。

同时，国际大客户新型号笔电项目已在二季度投入资源做量产准备，预计将在下半年贡献收入。

3、随着上游价格缓解和新业务收入规模提高，我们认为公司盈利能力将逐步恢复。

Q2由于原材料涨价和新业务扩张，公司盈利能力承压，Q2毛利率比Q1减少2.22pct，研发费率、管理费率、销售费率分别比去年Q2提高3.96pct、1.66pct、0.44pct。

4、受益于工业4.0发展，公司的工业机器人业务蓄势待发。

在人口红利弱化、先进制造全球化的趋势下，工业机器人成为企业完成自动化升级的必然选择，公司自2015年起逐渐布局机器人及智能制造领域，子公司天机品牌产品已全面进入服装、制鞋、餐饮服务等行业，将按智能装备的品牌企业规划发展，长期受益于工业4.0的发展。

5、随着公司新能源汽车业务的快速增长，我们预计公司2021-2023年营业收入分别为117.51/162.67/220.57亿元，归母净利润分别为7.13/13.46/19.32亿元，对应PE分别为27.0/14.3/10.0x，维持“买入”评级。