万联证券-农林牧渔行业生猪养殖7月份存栏数据点评：存栏同比、环比降幅扩大，猪价上涨或超预期-190816

《万联证券-农林牧渔行业生猪养殖7月份存栏数据点评：存栏同比、环比降幅扩大，猪价上涨或超预期-190816（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《万联证券-农林牧渔行业生猪养殖7月份存栏数据点评：存栏同比、环比降幅扩大，猪价上涨或超预期-190816（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　行业核心观点：
　　7月份生猪和母猪存栏同比、环比降幅均扩大，下降幅度超预期，7月疫情加重是主要原因，鉴于疫情的反复，我们认为未来猪价有望超预期上涨，高点看至35元/千克以上。从能繁母猪补库存到商品猪出栏最少需要14个月时间，叠加疫情反复造成的补库存周期延长，预计将使猪肉上涨周期延长，至少上涨至明年下半年。明年将是生猪量价齐升，生猪养殖企业收益最大的年份。我们认为生猪养殖股周期还未结束，维持行业“强于大市”投资评级，需要跟踪猪企下半年出栏量下的利润兑现程度。上市龙头不仅享受上涨周期的盛宴，还受益于行业集中度的提升，建议关注生猪养殖龙头企业。
　　投资要点：
　　7月份生猪和母猪存栏同比、环比降幅均扩大。农业部今日披露了400个监测县7月存栏数据，其中生猪存栏同比下降32.2%，环比下降9.4%；能繁母猪存栏同比下降31.9%，环比下降8.9%。6月生猪存栏、母猪存栏环比首度双双下降大约为5%，同比下降幅度大约为25%，相比之下7月存栏量加速下降，尤其是环比下降非常明显，产能去化程度进一步加剧。
　　7月疫情加重是主要原因，未来疫情可能反复。生猪主产地四川、湖北、湖南、江西、安徽7月非洲猪瘟疫情明显加重，大量母猪、生猪遭到扑杀，同时东北、江苏、河南等省份疫情有所恶化。疫情的反复可能是未来生猪养殖行业需要面临的问题。
　　猪价上涨有望超预期，上涨周期有望延长。此次存栏下降幅度超预期，鉴于疫情的反复，我们认为未来猪价有望超预期上涨，高点看至35元/千克以上。今年第二季度以来猪价快速增长，当前全国生猪均价达到23元/千克，已高于上个猪周期高点。从能繁母猪补库存到商品猪出栏最少要14个月时间，叠加疫情反复造成的补库存周期延长，预计将使猪肉上涨周期延长，至少上涨至明年下半年。
　　风险因素：生猪上涨价格不及预期风险，龙头企业生猪出栏数量不及预期风险，养猪成本上升风险。