中国民生银行-每周要闻分析2019年第32期，总第208期-190819

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　　美国：国债收益率持续下滑，市场降息预期继续升温
　　上周二晚，中美全面经济对话双方牵头人通话后，美国推迟部分对华产品征税时间；美股持续震荡，国债收益率普遍大幅下跌，特朗普推特批判美联储未尽责。
　　物价方面，7月CPI、核心CPI同比分别上涨1.8%、2.2%，均高于预期和前值；两指标季调后环比均增0.3%。7月最终需求PPI同比上涨1.7%，持平前值；季调后环比增长0.2%，高于前值0.1%。
　　商务部公布7月零售销售月率0.7%，预值和下修后前值0.3%；7月工业产出月率录得-0.2%，与预期0.1%背道而驰；7月产能利用率77.5%，前值77.9%，预值77.8%。
　　就业方面，7月平均时薪季调后同比、环比分别增长1.3%、-0.1%，均逊于前值0.3%、1.5%。截至8月10日当周季调后初请失业金人数22万人，高于前值20.9和预期值21.2。
　　前景指标方面，8月密西根大学消费者信心指数初值92.1，远低于前值98.4和预期值97。此外，住房方面，NAHB房价指数66，前值和预测值均为65；7月新屋开工年化月率-4%，远逊于预期0.2%和前值-0.9%。
　　根据CME监测指标，美联储9月会议降息25个基点概率高达95%，10月会议超68%概率降息50个基点，28%可能性降息25个基点。
　　点评
　　上周，中美贸易摩擦边际缓和。美国贸易代表办公室周二表示，将把对包括笔记本电脑和手机在内的部分中国产品加征10%关税的时间推迟至12月15日。但这一利好很快被国债市场上的不利因素冲淡。
　　上周除一月期国库券外，所有期限债券全数跌破2%。8月15日，2年、10年期国债收益率降至1.48%、1.52%，近12年来首次出现倒挂；30年期国债收益率触及历史新低1.98%。这预示着美国经济出现衰退的概率进一步上升。
　　从上周公布的各项经济数据看，物价水平有所回升，但产出持续疲弱，就业形势和经济前景预期趋降。
　　7月核心CPI同比增长2.2%，季调后环比上涨0.3%，均超预期达今年最快增速。PPI同比增长1.7%，持平前值；而核心PPI环比降低0.1%，自2015年10月来首次下滑。
　　7月零售销售环比增长0.7%，大幅好于预期，但产出数据持续恶化。7月工业产出环比下跌0.2%，与预期背道而驰；同时，产能利用率达2018年2月来最低值，比长期（1972-2018年）平均水平低2.3个百分点。此外，初请失业金人数和平均时薪数据表现逊于上月。
　　8月密西根大学消费者信心指数初值92.1，7月新屋开工年化月率-4%，均为今年次低，远逊于预期和前值，表明消费者经济预期和私人住宅建造景气度都偏弱。
　　总体而言，受贸易摩擦和全球经济下行影响，叠加财政赤字扩大，美国经济情况欠佳。消费稳健和通胀回升并不足以消除宽松预期，市场预计美联储9月将进一步降息25个基点。（程斌琪）