安信国际-房地产行业研究报告：恒大事件继续发酵，8月数据维持疲弱-210917

《安信国际-房地产行业研究报告：恒大事件继续发酵，8月数据维持疲弱-210917（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《安信国际-房地产行业研究报告：恒大事件继续发酵，8月数据维持疲弱-210917（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

根据统计局数据，八月单月全国商品房销售额约12,616亿元，同比下降18.7%，商品房销售面积约1.25亿平米，同比下降15.6%。

首八月累计土地购置面积约1.07亿平米，同比下降10.2%，土地成交价款约6,647亿元，同比下降6.2%，对比2019年同期增长4.3%。

地产数据持续转弱，加上在恒大事件继续发酵下，预计整体内房9、10月销售仍然维持较低水平，旺季不旺，投资者须特别注意。

中长线而言，我们仍然看好商业赛道比较强的发展商如龙湖、华润等，及大型物管公司如碧服、雅生活、华润万象。

报告内容八月数据疲弱。

根据统计局数据，八月单月全国商品房销售额约12,616亿元，同比下降18.7%，对比2019年同期增长3.3%；商品房销售面积约1.25亿平米，同比下降15.6%，对比2019年同期下降4.0%。

首八月累计销售额约119,047亿元，同比上升22.8%，对比2019年同期增长24.8%。

开发投资方面，八月单月房地产开发投资完成额约1.32万亿元，同比微升0.3%，首八月累计投资完成额约9.8万亿元，同比上升10.9%，对比2019年同期上升15.9%。

土地购置方面，八月单月土地购置面积约1,969万平米，同比下降13.9%，土地成交价款约1,526亿元，同比下降10.5%。

首八月累计土地购置面积约1.07亿平米，同比下降10.2%，土地成交价款约6,647亿元，同比下降6.2%，对比2019年同期增长4.3%。

销售增速持续回落。

根据克而瑞数据，百强房企1-8月全口径销售总额同比增长22.1%至89,357亿元，权益销售总额同比增长18.8%至63,060亿元。

八月单月全口径销售总额同比下降19.6%至8,981亿元，权益销售总额同比下降21.2%至6,268亿元。

对比2019年同期，全口径及权益销售增长率为27.8%及22.6%，销售增速持续回落。

累计销售增长较高的房企如建发（1908.HK）、绿城中国（3900.HK）、宝龙（1238.HK）、中骏（1966.HK）、美的置业（3990.HK）等，首七月销售增长超过40%。

整体而言，百强房企单月销售连续三月出现同比下降。

恒大事件继续发酵。

在债务违约、资金链断裂的阴霾下，恒大发出公告指公司九月销售预计将持续大幅下降。

出售恒大汽车（708.HK）及恒大物业（6666.HK）、香港湾仔办公大楼等资产亦存在不确定性。

市传政府将安排会计师、律师事务所等联合工作组进驻恒大，对其财务状况进行摸底调查，为恒大重组做相应准备。

恒大现时境外票据共约216亿美元，约占内房美元债总额10%，平均债价约24.8元。

恒大违约将影响内房短期的再融资活动。

旺季不旺，中长线可关注头部房企、物管。

在恒大危机加上银行放款持续减慢的情况下，预期「金九银十」于2021年将较难出现，在旺季不旺的情况下，房企现金流的压力将延续至四季度。

虽然宏观、地产数据持续降温，但仍然未看见地产调控有放松迹象，投资者须特别注意。

从中长线而言，我们仍然看好商业赛道比较强的发展商如龙湖、华润，其多元化业务发展发展加上商业地产带来稳定现金流，并有效对冲传统地产受调控下的不利因素。

此外，我们继续看好管理规模较大、在多赛道上均有良好发展势头的物管公司，如碧服（6098.HK）、雅生活（3319.HK）、华润万象（1209.HK）等。

风险提示：i)调控政策持续；ii）房企融资收紧。