德邦证券-策略周报：LPR形成机制改革，变相“降息” 提振市场-190819

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　　摘要：
　　上周观点：
　　后续A股将维持震荡走势。上周，市场情绪整体受到修复，上证综指涨幅为1.77%，创业板指达到了4%。后续经济面上，中央政治局会议指出中国经济面临的下行压力，预计下半年经济继续下行，但在基建托底及消费的带动下不会失速下行，对股市支撑力度不大。政策面上，央行完善LPR形成机制，一定程度上起到“降息”的效果，但对于市场的影响较为有限，财政在年初赤字率及预算的约束下，打开空间不大。短期来看，在贸易摩擦加剧、白马股频频暴雷的背景下，市场情绪受到打击较大，将维持一段时间弱势震荡。我们认为在后续人民币企稳、外资重新流入的背景下，指数再度大幅下探的可能性较小。
　　事件回顾：
　　7月中国经济数据表现低迷，总体来说全线下滑，仅有制造业投资小幅回升，后续经济下行压力将持续；7月社融经历了大幅缩减，主要原因是来自于新增人民币贷款的大幅减少，地方政府专项债对社融形成一定支撑；人民银行决定改革完善LPR形成机制，要求报价行按公开市场操作利率（主要指MLF利率）加点形成的方式进行报价。
　　市场回顾：
　　A股主要指数普涨。创业板指、中小板指及深成指涨幅较大均超过3%，分别为4%、3.98%和3.02%，上证综指、上证50和沪深300涨幅靠后，分别为1.77%、1.88%及2.12%。两市成交金额继续维持弱势震荡，成交量总体在3300亿上方。
　　申万一级行业普遍上涨。28个行业中有25个行业出现上涨，其中电子、食品饮料、计算机、医药生物及通信板块涨幅较高，分别为7.97%、6.54%、5.13%、4.58%和3.34%。银行、建筑装饰及钢铁行业出现小幅下跌，跌幅分别为-0.52%、-0.17%和-0.09%。另外，涨幅较小的行业有有色金属、家用电器及采掘行业，涨幅仅为0.22%、0.25%和0.52%。
　　两市融资余额小幅回升。上周融资余额小幅增加14.25亿元，而上上周为减少138亿元。融资买入额占两市成交金额总体维持在7%以上。上周电子、非银金融、银行、计算机及通信板块受融资资金青睐，而房地产、机械设备、交通运输、公用事业等行业融资资金净流出。
　　北上资金小幅回升。上周，北上资金小幅净流入9.07亿元，上上周净流出55.48亿元，继前两周呈现小幅转暖趋势。
　　解禁压力大幅增加。本周计划限售股解禁市值合计为692.96亿元，上周为313.83亿元，解禁压力大幅扩大。
　　减持压力大幅扩大。上周重要股东二级市场净减持规模为132.34亿元，而上上周为28.46亿元，减持压力大幅扩大。
　　本周重点关注：本周重点关注美联储8月会议纪要。
　　风险提示：中美贸易谈判恶化；政策力度不达预期；全球经济加速下行。