川财证券-美股及A+H港股海外周报：全球国债曲线趋于扁平化，新兴市场波动提升-190819

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　　川财海外周观点：
　　本周，美国3个月和十年国债收益率持续回落，分别从上周的2.00%和1.74%回升至本周的1.87%和1.55%，长短端利差持续倒挂。全球国债曲线扁平化趋势明显，美国30年国债收益率及德国、英国的10年期国债收益率都跌至纪录新低。中美贸易摩擦继续，美国将3000亿商品中的部分商品的加税日期推迟到12月，中国表示将采取反制措施。阿根廷金融市场动荡，新兴市场波动性提升。
　　港股方面，本周美国利差倒挂引发市场对美国衰退担忧，同时中美贸易谈判仍未有进展，香港局势仍紧张，全球市场包括港股风险偏好受压制，整体表现震荡偏弱，恒生指数全周下跌0.79%。短期来看，全球经济步入衰退的迹象越发明显，中国7月份经济数据全面低于市场预期，基本面仍相对疲弱，增长难言见底；此外，美元维持强势，人民币和港币贬值压力再现，港股流动性有一定压力；同时风险偏好上，中美贸易问题对市场的冲击边际弱化，但不确定性仍在，市场情绪仍受压制。因此，港股短期依然维持震荡偏弱趋势，短期的超跌反弹幅度有限，建议关注中美贸易谈判、香港局势以及中报业绩披露情况。
　　海外市场一周表现：
　　美股市场：本周道指、标普500、纳斯达克指数全部下跌，跌幅分别为1.53%、1.03%、0.79%。分行业来看，本周美股各行业涨少跌多，必需品消费、公用事业、房地产领涨，涨幅分别为1.57%、0.53%、0.28%。从估值来看，目前美国三大指数道指、标普500和纳斯达克指数的PE（TTM）分别为19.08、20.87、30.01。从相对估值水平来看，道指、标普500和纳斯达克指数分别处于67.29%、64.37%、42.49%的历史分位，高于其他国家的估值水平。
　　港股市场：本周恒指下跌0.79%，恒生国企指数下跌0.29%，上证港股通指数下跌0.57%。分行业来看，本周港股各行业涨少跌多，仅恒生电讯业、地产建筑业和软件服务业上涨，涨幅分别为0.80%、0.74%、0.20%。恒生沪深港通AH股溢价率从30%回升至30.91%。截至2019年8月16日，恒生指数PE（TTM）为9.3，处于2007年以来10.86%历史分位。港股各大指数基本都处于较低历史分位。港股通南向资金本周累计净流入168.05亿元。
　　经济日历：
　　下周重要经济数据：欧盟、日本：7月CPI、8月制造业PMI；美国：7月新房销售。
　　风险提示:宏观政策变动，经济增长不及预期，全球范围黑天鹅事件。