华创证券-家用电器行业周报：美好生活家用电器系列，打造家居清洁新方式的吸尘器-190818

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　　吸尘器：行业正处导入期向成长期的过渡阶段，保有量水平有巨大的提升空间。随着我国人民生活水平的提高，消费者对品质、清洁生活愈发关注，吸尘器等清洁类家用电器需求正在快速增长。我国吸尘器行业正处于导入期向成长期的过渡阶段，吸尘器保有量仅12台/百户，与其他国家（美国：150、日本：95）相比有巨大的提升空间，未来随着人民对清洁需求的提升，吸尘器市场前景广阔。吸尘器根据品类可以划分为推杆式、机器人、立式、桶式等，扫地机器人（40.6%）和推杆式（36.1%）是市场主流的两大品类；分渠道来看，线上份额占比超过七成，为吸尘器销售的主导渠道。扫地机器人智能化特点明显，切合懒人需求解放双手，通过技术升级，已改善了此前重复清扫固定区域等问题，全局规划导航技术已基本成熟，目前主流热销产品基本已应用激光雷达或视觉导航技术。扫地机器人行业集中度较高，19H1线上CR5为72%，线下CR5为94%，其中科沃斯份额领先。吸尘器各类产品优点各异，除扫地机器人外，手持式也是吸尘器中的重要品类。手持式中普通的推杆式尽管覆盖场景广泛，吸力较大，但由于体积较大，使用便捷性相对较弱，目前市场还存在随手吸式吸尘器，体型小巧便捷且产品不断推陈出新，Shark最新推出的随手吸备受市场注目。我国吸尘器行业市场前景广阔，保有量相较美国日本等国家有巨大的提升空间，未来或有更多品牌入局推动行业的快速发展，技术和产品的升级将进一步带来更新需求的爆发。
　　格力电器、海尔智家获北上资金加配。截至2019年8月16日，北上资金对美的集团、格力电器、海尔智家、老板电器、TCL集团及苏泊尔持股比例分别为14.49%、10.78%、11.23%、9.08%、1.25%及6.83%，较上周分别-0.06pct、+0.19pct、+0.17pct、+0.50pct、+0.39pct、-0.04pct，格力电器、海尔智家获外资加配。北上资金对海信电器、三花智控、华帝股份持股比例分别为0.56%、9.86%、0.77%，较上周分别+0.00pct、+0.02pct、+0.22pct。（注：此处统计口径为北上资金持有股数/流通A股股数。）
　　投资策略：随着企业减税落地、后续交房预期回暖，以及消费政策的试点推行，家电行业有望受益回暖；另外MSCI纳入因子逐步提升，北上资金料将持续流入，看好行业中长期配置价值，行业评级维持“推荐”。重点推荐确定性较高以及预期改善品种：1）高壁垒、低估值以及未来发展值得期待的龙头公司：美的集团、格力电器和海尔智家；2）受益于竣工预期改善的厨电龙头公司：老板电器和华帝股份；3）抗周期性强的小家电龙头公司：苏泊尔和九阳股份。
　　风险提示：宏观经济下行；终端需求不及预期；地产调控影响。