宏源期货-国债周报：宽信用预期下，期债震荡下行-210917

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本周（9.13—9.17）期债继续下行，虽然经济数据央行全额续作MLF利多债券市场，但市场反应平淡。

我们认为，期债未来上行动力不强，空单继续持有：公开市场方面，9月份6000亿MLF到期，央行在9月15日操作了6000亿元MLF续作，完全对冲，略超市场预期，但资金面没有明显改善，而且我们认为随着MLF的大量续作，第四季度降准对冲MLF的概率降低；从从基本面看，虽然经济下行压力较大，但是四季度在宽信用背景下，基建投资将提速，对冲经济下行风险，经济增速短期下行空间有限：8月份金融数据超市场预期，主要是政府债券放量发行，四季度有望紧信用转向宽信用，在宽信用周期中，利率有上行压力，主要体现在实体资金对金融资金的稀释；市场风险偏好回升也不利于期债，近期全球股市和商品市场走势较为强劲，特别是国内大盘蓝筹启动，提升了市场风险偏好，避险情绪降温对期债有不利影响。

操作上，建议T2112合约空单继续持有。