国投安信期货-【棉花】周度报告：空单减持利多反弹，国内消费困难重重-190820

《国投安信期货-【棉花】周度报告：空单减持利多反弹，国内消费困难重重-190820（8页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国投安信期货-【棉花】周度报告：空单减持利多反弹，国内消费困难重重-190820（8页）.pdf（8页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　CFTC棉花空单减持，净多率提高。近两个月来，我们在报告中提示投资者需密切关注ICE美棉交易数据的变化。年初至今，CFTC棉花期货期权净多率均值为-19.18%，资金以空单布局为主。截至上周更新，净多率为-42.94%较前一周的-44.23%（近10年极值）提高2.9%接近7月中旬水平，空单资金出现减持信号。
　　棉纺PMI上涨，工业库存略升。7月份棉纺PMI为42.3%，环比上月提高9.97%，但仍在50%以下。其中新订单、生产量和开机率三项指标提高明显，棉纱库存下降明显，棉花库存略有提高至51.59%。中美经贸关系继续影响国际棉价走势，国内纺企经营规模被动做出调整，规模以上的大型纺企原料库存充足，抵抗风险和控制成本能力突出，临近国储棉抛售最后阶段，国内18/19年度商业国产棉将代替储备棉开始被采购，棉花供应端充足且稳定。
　　价差走势分歧，1月接力空单：上周内外棉价差收敛至1221元/吨，近两周皆呈现走弱的趋势，主要由于国产棉现货报价下调大于进口棉报价；国内郑棉期现基差收敛至823元/吨，郑棉期价止跌横盘震荡抑制基差连续扩大。郑棉9月合约临近交割，市场中可预期的利空因素皆已兑现在9月合约价格中，交割前的现货价格再出现大跌的可能性较小，市场资金嗅到郑棉跨月价差收敛的机会，近一周多跨月价差连续走强，9月的前期空单基本已向1月份完成移仓（以投机盘为主），郑棉连续下跌导致的仓单连续流出释放了实盘套保压力，且少有新建的实盘卖出套保头寸。市场中酝酿出现了“现货挺价+空单平仓”的利多反弹驱动，但1月合约开始接手负重18/19年度棉花商业结转库存+19/20年度新花上市压力。
　　操作建议：郑棉空单可逢低止盈。