川财证券-水井坊-600779-员工持股计划公告点评：员工持股计划顺利发布，高端化进程持续推进-210915

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事件：水井坊发布员工持股计划，参加本员工持股计划的员工总人数不超过66人，筹集资金总额上限为3981万元。

员工持股计划的股票来源为公司回购股份，受让公司回购股份的价格为公司回购股份均价的50%，即55元/股，共计拟使用72.37万股，占公司当前总股本的0.15%。

点评考核目标稳健，激励人群覆盖到位持有人方面，参加本员工持股计划的员工总人数不超过66人，其中包括范祥福、朱镇豪、蒋磊峰等董事、高级管理人员共3人，拟持有份额占持股计划比例约23%，中基层管理人员及核心技术骨干不超过63人，拟持有份额占持股计划比例约77%。

考核要求为21-22年以及21-23年营业收入增长率的平均值在9家对标企业中排名前5，对标公司包含五粮液、泸州老窖、洋河股份、山西汾酒、古井贡酒、顺鑫农业、今世缘、口子窖、老白干。

奖励范围较2019年限制性股票激励计划更广，是限制性股票激励计划的延续与补充，有利于建立、健全公司的长效激励机制，吸引和留住优秀人才，有效地将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合在一起，确保公司经营目标的实现。

聚焦高端化、产品创新、营销，全年业绩目标有望稳步实现目前公司产品矩阵齐全，批价坚挺。

臻酿、井台、典藏批价分别约为310、440、570元，渠道库存在一个半月左右。

三季度回款完成，预计较去年同比增长30%左右，目前已经发货。

8月，由25位大商组建的水井坊高端白酒销售公司成立，建立起建立厂商深度联盟。

9月推出全新典藏，建议零售价提至1399元，发展目标是成为800元以上白酒消费者的首选品牌之一，占领全国前五的高端浓香份额，上半年公司销售费用同比增长98.37%，此次典藏升级，公司高端化发展目前更进一步。

维持公司“增持”评级预计公司2021-2022年营业收入分别为40.62、51.35、62.76亿元；归属母公司净利润分别10.49、13.39、16.52亿元；EPS分别为2.15、2.74、3.38元/股，对应当前PE分别为56.79、44.50、36.06倍，维持“增持”评级。

风险提示：宏观经济下行风险；食品安全风险；省外渠道拓展风险。