国投安信期货-铁矿石周报：实际利率下行修复悲观情绪，短期震荡盘整-190819

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　　行情回顾：截至8月16日，主力I2001合约收盘价626.5元/吨，一周价格下降12.5元/吨/1.96%，I2001-1909价差下降11.5元至-110.5/吨。现货方面，普氏指数（62%）收盘价89.55美元/吨，下降3.25美元/吨/3.5%；港口最便宜可交割品折盘面价776.6元/吨，主力合约贴水150.1元/吨/19.3%。
　　供应方面：海外发运整体平稳，其中巴西由于除VALE外矿山的增发而使得整体有所增加；地矿利润大幅下降后开工稍有下降，但仍处较高水平，后期应关注70年大庆使得部分地区火工品受限而对地矿供给的阶段影响；飓风使得上周港存、疏港及压港等数据大幅波动，本周港存、疏港等数据将显著回升，但若两周综合分析，则供给端整体仍较为平稳。截至8月16日，日均疏港上下降39.24万吨至254.65万吨；截至8月16日，港口矿石库存下降249.51万吨至11601万吨。发货到港方面，截至8月11日当周，澳洲对华发运量1443.5万吨，上升16.9万吨/1%；巴西总发货量722.2万吨，上升1.4万吨/0%；四大矿山总发货量1975.9万吨，上升30.2万吨/2%。北方港口到货量673.3万吨，下降201.6万吨/23%；北方港口预计到货量593万吨，下降80.5万吨/12%。
　　需求方面：钢厂利润大幅压缩使得部分地区自发检修，但随着利润近期稍有回升，且唐山等地环保阶段性放松，使得需求端保持较高水平，后期应关注自发检修限产的可持续性，及70年大庆期间环保收紧对需求抑制的影响。截至8月16日，全国、河北、唐山高炉开工率68.09、61.9、71.01，分别-1.39、5.71、4.34；截至8月16日，钢厂进口矿库存可用天数下降2天至27天。
　　行情观点：（1）实际利率水平有望明显降低，宏观维稳发力。前期公布的社融、信贷及固定资产投资、消费等多数经济数据走弱，显示宏观经济压力较大，但结合上月底政治局经济会议提出的“六稳”，近日国务院、央行部署实施LPR等措施，将推动实际利率水平明显降低和解决融资难等问题，且地产新开工、投资等仍保持较高增速，因此短期成材等黑色系需求将保持一定韧性，宏观情绪将有所修复。（2）铁矿石基本面尚可，临近国庆可能边际走弱。目前，铁矿石供、需两端基本平稳，港口库存保持较低水平，钢厂目前利润及库存较低，后期若利润回升，则存在阶段补库需求；后期预计国庆期间部分地区限火工品对供给的影响，难以充分对冲环保限产对需求端影响，届时若海外等无突发事件，铁矿石基本面将可能边际走弱，对01等合约形成了一定压力。因此，目前铁矿石自身基本面矛盾不大，定价属性重回弱势，受成材等黑色系走势影响较大，01合约虽受到到一定压制，但大幅下跌后已低于部分地矿及非主流矿成本，风险有所释放，短期不宜过度悲观，铁矿石将以震荡盘整为主。后期应关注中美贸易摩擦进展、国庆限产安监及海外矿山检修等事件对市场的影响。