国联证券-天虹股份-002419-不惧挑战，平稳发展-190816

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　　事件：发布半年报，收入96亿元、增长1.61%，利润6.46亿元、增长4.09%。
　　行业迎来低速期挑战
　　2019年上半年，社会零售总额增长8.4%，按零售业态分，超市、百货店、专业店和专卖店零售额比上年同期分别增长7.4%、1.5%、5.3%和3.0%。但网上零售额48161亿元，同比则增长17.8%，占社会消费品零售总额的比重为19.6%。实体百货业进一步跌入低迷状态，公司上半年营收增长1.6%不过是行业整体低迷的写照。
　　三大战略促转型
　　面对行业挑战，公司拥抱O2O线上线下融合的新零售时代，以数字化、体验式、供应链三大战略促进转型。加强数字化的顾客触达及洞察，逾8000万人次通过天虹APP及天虹小程序交互获取信息或消费；加强体验式升级，增厚门店的服务价值与差异化特色，推进全国供应链整合，这推动了公司在食品、餐饮娱乐、日用百货等方面收入的大增。
　　业态扩张上打造购物中心
　　购物中心是消费者体验式消费的首选，是消费者追求新的生活体验和社交活动的主场，有电商无法取代的体验优势。所以，公司在目前有购物中心15家、百货店68家、超市82家、便利店152家的基础上，业态扩张上将购物中心作为重点，上半年在广东省与江西省分别新开2家购物中心，聚焦欢乐时光与家庭生活的共享中心，未来有望成为新增长点。
　　盈利预测与投资结论
　　基于行业低迷及公司上半年低速增长的现实，我们预计公司全年收入增长2.5%，全年营收预计196亿元，预计利润9.4亿元，每股收益0.79元，动态估值15倍，予以谨慎推荐评级。
　　风险提示
　　零售业增速持续下滑电商压力进一步加深