光大证券-普利特-002324-2019年半年报点评：毛利率环比好转，下游仍然疲弱-190819

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　　◆事件：
　　公司8月15日晚间发布了2019年半年报：2019年上半年公司实现营业收入为16.52亿元，同比下滑6.65%；实现归属于上市公司股东的净利润为5979.44万元，同比下滑32.10%；实现归属于股东的扣非净利润为5341.18万元，同比下滑34.49%。
　　◆点评：
　　1.据中国汽车工业协会统计，2019年上半年我国汽车产销量分别为1213.2万辆和1232.3万辆，同比分别下降13.7%和12.4%，公司改性塑料主要下游是汽车领域，公司营收同比因此下滑。2019年上半年公司原材料价格与去年同期相比基本持平，公司毛利率19.21%，与去年同期也基本持平，但环比有明显好转，相较去年下半年公司毛利率提升5.01个百分点。
　　2.公司在车用改性塑料领域积累多年，客户包括宝马、奔驰等欧系车企，通用、福特和克莱斯勒等北美三大车企，以及国内上合资车企和自主品牌车企。2019年上半年，公司新增6款材料获得奔驰认证，累计共19款材料进入其全球采购清单；累计有17款材料进入宝马集团标准材料平台；累计共80款材料通过认证进入福特全球采购清单。
　　3.公司积极推动国际化进程，依托国内长玻纤增强材料生产技术，完成向美国子公司WPR的技术输出，持续推进PRET材料北美本地化生产进程，同时也将美国子公司开发的全新一代轻量化环保材料及相关技术反向输出到国内。
　　◆盈利预测与评级：
　　下游汽车行业产销持续下滑，改性塑料需求受到较大影响，我们下调2019、2020年盈利预测，新增2021年预测，预计2019-2021年公司的EPS为0.24、0.31、0.38元，公司成本压力相较去年下半年大幅好转，毛利率环比上升，维持“增持”评级。
　　◆风险提示：
　　上游原材料价格波动的风险；下游汽车行业继续疲弱的风险。